3U HOLDING Top-Investment der Woche

Im vergangenen November habe die neue strategische Ausrichtung bei der Marburger Management- und Beteiligungsholding auch im Namen Berücksichtigung gefunden. Als 3U HOLDING AG lege die ehemalige 3U TELECOM AG künftig den Fokus auf Beteiligungen mit den Schwerpunkten innovative Technologien und Unternehmenssanierungen; das profitable Segment Festnetztelefonie (Call-by-Call) werde in der 100%igen Tochter 3U TELECOM GmbH fortgeführt. Die Fantasie beim "Top-Investment der Woche" der Experten liefere aber die zum Verkauf stehende Tochter LambdaNet - ihr Wert sei von Banken im vergangenen Jahr auf bis zu 100 Mio. Euro taxiert worden, die gesamte Marktkapitalisierung von 3U HOLDING belaufe sich gerade mal auf ein Viertel davon.

Die 3U HOLDING AG habe ihre Tochter LambdaNet - ebenso wie die Festnetztöchter in den USA und Österreich - bereits im vergangenen Jahr veräußern wollen; die anhaltende Subprime-Krise habe das aber erschwert. Die Verhandlungen hätten, so teile das Unternehmen weiter mit, noch angedauert und sollten möglichst noch in diesem Jahr zum Abschluss gebracht werden.

Man stelle sich die Frage, wo da die Fantasie liege. Obwohl defizitär, sollte 3U HOLDING für LambdaNet, die eines der dichtesten Glasfaser- und IP-Netze in Europa betreibe, einen attraktiven Preis erzielen. Banken hätten für die Tochter im vergangenen Jahr einen Wert zwischen 70 Mio. Euro und 100 Mio. Euro ermittelt, das wäre je 3U HOLDING-Aktie zwischen 1,48 Euro und 2,12 Euro.

Zwar müsse man angesichts des angeschlagenen Kapitalmarktes hier wohl deutliche Abstriche machen, doch selbst wenn nur 30 Mio. Euro in die Kasse fließen würden, bekomme man das operative Geschäft praktisch geschenkt angesichts eines Börsenwertes des gesamten 3U-Konzerns von gerade einmal 25 Mio. Euro.

Dazu komme, dass die Aktie bereits jetzt unterhalb ihres Kassenbestandes notiere; dieser liege bei 35,48 Mio. Euro (rund 76 Cent je Aktie). Deutlich mehr habe Vorstand, Michael Schmidt, der mittlerweile knapp 20% der Anteile halte, Mitte Juni gezahlt, als er außerbörslich 700.000 Aktien für 1,26 Euro gekauft habe. Dabei solle es sich um ein optionsgebundenes Geschäft gehandelt haben; dennoch scheine der Großaktionär überzeugt zu sein, dass Kurse in diesem Bereich gerechtfertigt seien.

Für höhere Notierungen spreche auch die operative Entwicklung, die im ersten Quartal positiv gewesen sei. Zwar habe der Umsatz mit 18,18 Mio. Euro knapp unter dem Vorjahreswert von 18,34 Mio. Euro gelegen, allerdings seien hier diesmal nur die Erlöse aus dem Segment Festnetztelefonie eingeflossen, da die zum Verkauf stehenden Töchter ("held for sale-Gesellschaften") nicht mehr im Konzernabschluss berücksichtigt worden seien. Auch die Abschreibungen dieser Gesellschaften seien nach den Rechnungslegungsvorschriften der IFRS auf Konzernebene neutralisiert worden.

Das Ergebnis der vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) aus den fortgeführten Geschäftsbereichen sei gegenüber dem Vorjahresquartal von 0,16 Mio. Euro auf 1,45 Mio. Euro gestiegen; beim Überschuss seien wieder schwarze Zahlen geschrieben worden, dieser sei um 4 Mio. Euro auf 1,81 Mio. Euro gestiegen.

Damit zahle sich die ergebnisorientierte Restrukturierung der bestehenden Beteiligungen aus, so der Vorstand. Die erfreuliche Entwicklung des Kerngeschäfts sowie der hohe Bestand an liquiden Mitteln würden bei der 3U HOLDING-Aktie spekulative Käufe attraktiv erscheinen lassen.

Eine Initialzündung für eine Aufwärtsbewegung des "Top-Investments der Woche" der Experten von "ExtraChancen", der 3U HOLDING-Aktie, wäre sicher der Verkauf von LambdaNet, aber auch eine erste aussichtsreiche Beteiligung im Rahmen der neuen Unternehmensausrichtung könnte für Impulse sorgen. Das erste Kursziel der Experten liege bei 1 Euro. (Analyse vom 10.07.2008) (10.07.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 10.07.2008