3U TELECOM Underperformer

Im Mai 2005 habe 3U TELECOM bekannt gegeben, in die DSL-Vermarktung einzusteigen. Hierfür sei mit der Deutschen Telekom ein Resale-Vertrag geschlossen worden, der es 3U TELECOM ermögliche, TCom basierte DSL-Anschlüsse unter eigenen Namen zu vermarkten. Mit den von 3U TELECOM installierten Tarifmodellen City-Flat (6,60 EUR/Monat) und Deutschland-Flat (8,80 EUR/Monat) positioniere sich 3U TELECOM im "unteren" Preissegment. Zusätzlich habe 3U TELECOM die Zusammenarbeit mit Quelle erweitern können. Für den Tarif QuelleLINE DSL übernehme 3U TELECOM die Kundenbetreuung, die Zahlungsabwicklung und stelle die notwendige Infrastruktur zu Verfügung. Obwohl die Quelle AG über ihre Kataloge sowie über die Internet-Portale Millionen von deutschen Haushalten anspreche, erwarte man nicht, dass über Quelle schnell eine große Zahl von DSL-Kunden gewonnen würden.

Der ehemalige Vorstandsvorsitzende der 3U TELECOM, Herr Udo Graul, habe auf der am 19.05.2005 abgehaltenen Hauptversammlung sein Ziel, einen neuen Aufsichtsrat zu installieren, nicht durchsetzen können. Im Zuge dessen habe Herr Graul seine Anteile gemäß 3U TELECOM vollständig veräußert. Dies bewirke aus Sicht der Analysten zwei positive Effekte. Zum Einen bestehe nicht mehr die Unsicherheit darüber, ob und wie viel Aktien aus den Anteilen von Herrn Graul über den Markt veräußert würden. Zum Anderen werde Herr Graul voraussichtlich keine "Übernahmeversuche" mehr starten. Dadurch könne das Management von 3U TELECOM sich voll auf die Sanierung und Restrukturierung der Gesellschaft konzentrieren.

Die wichtigste Meldung für die Analysten stelle die von 3U TELECOM am 10.05.2005 in Aussicht gestellten Vertragsverbesserungen mit der GasLine dar. Falls eine solche Vereinbarung tatsächlich zustande komme, hätte dies erhebliche Kostenreduktionen für LambdaNet zur Folge. Zudem werde eine Lösung für die Wandelanleihe in Höhe von 10,48 Mio. EUR in Aussicht gestellt. Falls beide Sachverhalte tatsächlich umgesetzt werden könnten, hätte dies deutlich positive Effekte auf die Prognosen der Wertpapierspezialisten. Bei zu Stande kommen der Vereinbarung erwarte man, dass GasLine einen Teilverzicht von mindestens 50% der Wandelanleihe zustimmen werde.

Beide Maßnahmen (Kostenreduktion im operativen Bereich sowie Teilverzicht betreffend der Wandelanleihe) würden die Profitabilität nachhaltig stärken. Nach Berechnungen der Analysten dürfte sich der aus den Maßnahmen resultierende Barwert bei bis zu 10 Mio. EUR liegen (5 Mio. EUR Teilverzicht Wandelanleihe, 5 Mio. EUR aus der verbesserten Profitabilität). Dies würde indikativ den fairen Wert der Analysten pro Aktie von 0,92 auf 1,14 EUR erhöhen.

Die Analysten von SES Research belassen die Aktie von 3U TELECOM zunächst auf "Underperformer" und warten das Verhandlungsergebnis mit GasLine ab.

Analyse-Datum: 20.06.2005