ALTANA kaufen (AC Research)

Die Gesellschaft habe bereits Ende April Zahlen für das abgelaufene erste Quartal 2008 bekannt gegeben.

Demnach habe der Konzern in diesem Zeitraum die Umsatzerlöse im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode um 3% auf 357,6 Millionen Euro steigern können. Der operative Zuwachs habe dabei bei 5% gelegen. Beim EBITDA sei ein Anstieg um 16% auf 71,7 Millionen Euro verzeichnet worden. Die EBITDA-Marge habe sich somit um 2,4 Prozentpunkte auf 20,1% verbessert. Der Vorsteuergewinn habe sich um 25,5 Millionen Euro auf 52,9 Millionen Euro verringert. Dabei sei allerdings zu berücksichtigen, dass das Vorjahresergebnis noch von Erträgen aus der Anlage des Kaufpreises für ALTANA Pharma begünstigt worden sei. Der Nachsteuergewinn habe sich schließlich um 28% auf 35,5 Millionen Euro oder 0,26 Euro je Aktie verringert.

Die vorgelegten Zahlen hätten umsatzseitig leicht unter und ergebnisseitig im Rahmen der Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Dabei hätten der schwache USD sowie das schwierige wirtschaftliche Umfeld in den USA die Geschäftsentwicklung belastet. Insgesamt seien die veröffentlichten Zahlen vor dem Hintergrund des schwieriger werdenden gesamtwirtschaftlichen Umfeldes allerdings positiv zu werten.

Für das Gesamtjahr 2008 rechne die Konzernleitung nunmehr mit einem Umsatzwachstum auf 1,42 bis 1,47 Milliarden Euro. Zuvor sei noch mit einem Umsatz von 1,44 bis 1,49 Milliarden Euro gerechnet worden. Ursächlich für die leicht zurückgenommene Umsatzprognose sei der schwache USD. Beim EBITDA werde weiterhin mit einem Anstieg auf 260 bis 290 Millionen Euro gerechnet. Der Vorsteuergewinn werde vor dem Hintergrund des Wegfalls der Erträge aus der Anlage des Kaufpreises für ALTANA Pharma unter Vorjahresniveau liegen. Nach Ansicht der Analysten von AC Research erscheine die Planvorgabe für das Gesamtjahr 2008 vor dem Hintergrund weiter hoher Rohstoffkosten, des schwachen USD und der wahrscheinlichen Eintrübung des gesamtwirtschaftlichen Umfeldes nunmehr ambitionierter, aber immer noch erreichbar.

Beim Freitagsschlusskurs von 11,85 Euro erscheine das Unternehmen nach den Kursverlusten der vergangenen Wochen mit einem KGV 2008e von gut 12 allerdings wieder moderat bewertet. Für zusätzliche Fantasie sorge zudem, dass sich der Konzern weiter aktiv nach Akquisitionszielen umschaue. In diesem Zusammenhang erscheine auch der Einstieg in eine fünfte Division möglich. Das sich eintrübende gesamtwirtschaftliche Umfeld könne allerdings auch die Nachfrage nach Spezialchemieprodukten negativ beeinflussen. Auf dem reduzierten Kursniveau sehe man aber bei einem Investment in die Aktie ein deutlich positives Chance-Risiko-Verhältnis.

Die Analysten von AC Research erhöhen ihr Rating für die Aktien von ALTANA von zuvor "akkumulieren" auf jetzt "kaufen". (Analyse vom 09.06.2008)
(09.06.2008/ac/a/d) Analyse-Datum: 09.06.2008