ARQUES Industries kaufen

ARQUES habe am 21.8. die Zahlen zum zweiten Quartal 2008 veröffentlicht. Das Zahlenwerk stelle sich wie folgt dar: Die Umsatzerlöse seien gegenüber dem Vorjahr um 283,8% auf 1.279,8 Mio. EUR gestiegen, das EBITDA habe gegenüber dem Vorjahr um 66% auf 29,9 Mio. EUR zugelegt und es sei ein EBIT von -15,6 Mio. EUR erzielt worden. Das starke Umsatzwachstum im Berichtszeitraum sei vor allem auf die Akquisition der Actebis-Gruppe zurückzuführen gewesen, deren anualisierter Umsatz bei ca. 3 Mrd. EUR liege und zuletzt das Sentiment in der Aktie deutlich belastet habe.

Wie auch im ersten Quartal habe ARQUES im zweiten Quartal ein negatives EBIT erzielt. Grund hierfür seien vor allem hohe Abschreibungen von insgesamt 24,6 Mio. EUR auf den Goodwill, den Markennamen und die Assets der Mitte August veräußerten Beteiligung Schöps gewesen, die laut IFRS bereits im zweiten Quartal hätten berücksichtigt werden müssen. Daher und auf Grund von akquisitionsbedingt deutlich höheren normalen operativen Abschreibungen sei das Quartals-EBIT von 9,2 Mio. EUR auf -15,6 Mio. EUR gesunken.

Das Finanzergebnis habe sich aufgrund der gestiegenen Finanzverbindlichkeiten infolge der Actebis Akquisition deutlich verschlechtert und habe sich zum Halbjahr auf -14,7 Mio. EUR im Vergleich zu -2,3 Mio. EUR im entsprechenden Vorjahresquartal belaufen. Somit habe das Konzernergebnis noch mal deutlicher im Minus gelegen. Positiv dagegen habe sich der Free-Cash-Flow entwickelt. Dieser habe zum Halbjahr bei 39,1 Mio. EUR nach -18,3 Mio. EUR im entsprechenden Vorjahreszeitraum gelegen.

In ihren letzten Studien hätten die Analysten bereits darauf hingewiesen, dass man die Guidance für das laufende Geschäftsjahr für ambitioniert halte. Nun habe die Gesellschaft aufgrund der schwierigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen diese tatsächlich reduziert. Die Prognose für den Jahresumsatz von 6 Mrd. EUR belasse die Gesellschaft. Beim EBITDA erwarte sie nun allerdings nur noch ein Niveau von 200 Mio. EUR statt bisher 275 Mio. EUR. Dabei würden vor allem die Bargain-Purchase-Erlöse nicht mehr den hohen Wert des Vorjahres (214,7 Mio. EUR) erreichen. Auch die Exit-Erlöse dürften das Vorjahresniveau (51,0 Mio. EUR) verfehlen.

Desweiteren reduziere ARQUES die Erwartungen von bislang 10-15 Unternehmenskäufen im laufenden Geschäftsjahr auf 7-10. Inwieweit sich ein Exit der Actebis realisieren lasse und vor allem unter welchen Bedingungen bleibe abzuwarten.

Nach Informationen des Handelsblatts habe sich der Finanzinvestor Aurelius, deren CEO auch einer der Gründer von ARQUES gewesen sei, nach dem Schaeffler-Vorbild den Zugriff auf Anteile von ARQUES gesichert. Dies würden die Analysten nicht für abwegig halten. Die Aktie von ARQUES sei historisch günstig bewertet, Aurelius habe das gleiche Geschäftsmodell und könnte durch eine Beteiligung oder Übernahme die eigene Präsenz am Kapitalmarkt erhöhen.

Lediglich aufgrund der Übernahme-Fantasie stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die ARQUES Industries-Aktie von "verkaufen" auf "kaufen" hoch und erhöhen das Kursziel von zuvor 7,50 EUR auf 11 EUR.(Analyse vom 27.08.2008)
(27.08.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 27.08.2008