Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von ATOSS Software (ISIN DE0005104400/ WKN 510440) weiterhin zu kaufen.
ATOSS sei einer der führenden Softwareanbieter im Bereich Arbeitszeitmanagement- (AZM) und Personaleinsatzplanung (PEP). Seit 20 Jahren in diesem Markt aktiv, sei das Unternehmen exzellent positioniert. Die Produkte würden besonders die Gegebenheiten in Deutschland (Arbeitsgesetze, typische Arbeitsverträge, Arbeitszeitmodelle, Saisonalitäten, Lohnstruktur etc.) hervorragend abbilden (Umsatzanteil D: 92%, DACH 100%). Diese gewachsene Spezialisierung und Etablierung würden einen strategischen Wettbewerbsvorteil bilden.
ATOSS positioniere sich zudem als unabhängiger Softwarehersteller, was von Kunden geschätzt werde. Dabei seien die Lösungen der ATOSS kompatibel zu allen wichtigen angrenzenden Anwendungen und dabei technologisch führend. Die ATOSS Staff-Efficiency Suite sei komplett Java-basiert. Ein weiterer Wettbewerbsvorteil sei die finanzielle Stabilität der ATOSS. Eine Eigenkapitalquote von 60%, liquide Mittel von EUR 13,5 Mio. (per 31.12.07), würden ATOSS deutlich von kleineren Softwareunternehmen abgrenzen. Referenzen würden den Erfolg unterlegen: Über 3.500 Kunden und über 2 Mio. Nutzer würden ATOSS-Lösungen nutzen.
ATOSS erwirtschafte fast die gesamten Umsätze in der DACH-Region. In diesem Markt sei die Abdeckung relativ hoch und das Wachstum zwar nur noch moderat, aber stetig. Besonders in Deutschland bleibe die Einsatzoptimierung des teuren Faktors Arbeit bedeutend. Der Einsatz der Lösungen bedeute für den Kunden Kostenoptimierung, Verbesserung des Servicegrads (Kundenzufriedenheit) und eine Verbesserung der Mitarbeiterzufriedenheit. Ein weiterer Pluspunkt der Ertragskraft der ATOSS seien die hohen Wartungserlöse. Der über die Jahre aufgebaute Kundenbestand führe heute dazu, dass 38% des Umsatzes Wartungserlöse seien.
Das Geschäftsjahr 2007 sei besonders erfolgreich gewesen: Während der Umsatz um 11% auf EUR 24,4 Mio. habe gesteigert werden können, sei das EBIT um 33% auf EUR 3,7 Mio. gestiegen. Im ersten Quartal 2008 habe dieser Wachstumstrend fortgesetzt werden können.
Trotz stetigem Wachstums und attraktiver Umsatzstruktur sei ATOSS derzeit deutlich unterbewertet. Während FCF- und DCF-Modell Bewertungen von EUR 14,50 respektive EUR 14,50 indizieren würden, ergebe sich sogar im Peer Group-Vergleich eine Bewertungsreserve (EUR 11), obgleich die gewählten Vergleichswerte derzeit sämtlich relativ geringe Bewertungen aufweisen würden (avg. EV/EBIT 08e: 7x). Bei ATOSS liege das EV/EBIT für 2008 bei gerade einmal 4x.
Mit einem Kursziel von EUR 14,00 (alt: EUR 12,50) lautet das Rating für die ATOSS Software-Aktie "kaufen". (Analyse vom 21.04.2008) (21.04.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 21.04.2008
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