AWD verkaufen

AWD habe zuletzt Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007 vorgelegt, die unter den Erwartungen der Analysten vom Bankhaus Lampe gelegen hätten. Im Rahmen einer Telefonkonferenz mit Analysten seien weitere Details zur Geschäftsentwicklung erläutert worden.

Die Zahlen würden sich im Einzelnen wie folgt darstellen: Umsatz: 762,4 Mio. EUR (BHL: 782,6 Mio. EUR), EBIT: 84,5 Mio. EUR (BHL: 86,0 Mio. EUR), die EBIT-Marge liege mit 11,1% über der Kennzahl des Vorjahres (10,7%), aber im Rahmen der Erwartungen der Analysten (11,0%), Jahresüberschuss: 57,4 Mio. EUR (BHL: 61,4 Mio. EUR).

Belastend auf das Ergebnis hätten die Aktivitäten in Großbritannien gewirkt. Die Umsatz- und Ergebnisentwicklung von AWD Großbritannien sei nach Unternehmensangaben vor allem in der zweiten Jahreshälfte durch die Immobilien- und Finanzkrise und durch das damit einhergehende zurückhaltende, liquiditätsgetriebene Anlageverhalten der Kunden bestimmt worden. Der Gesamtjahresumsatz habe dort im Berichtsjahr 141,9 Mio. EUR erreicht und damit 6,7% unter dem Wert des Vorjahres gelegen. Im vierten Quartal habe AWD Großbritannien sogar einen Umsatzrückgang von 28,3% auf 30,7 Mio. EUR berichtet. Das EBIT habe bei -2,5 Mio. EUR nach -0,3 Mio. EUR im Vorjahresquartal gelegen. Bei der EBIT-Marge habe AWD hier im Schlussquartal -8,1% nach +0,7% im Vorjahr berichtet.

Die deutschen Gesellschaften der AWD Gruppe hätten mit rund 50% erneut den größten Beitrag zu den Konzernerlösen geliefert. Der Internationalisierungsgrad habe entsprechend nicht wie angestrebt erhöht werden können.

Der erzielte Umsatz in der Region Deutschland habe mit 384,7 Mio. EUR um 3,9% über dem Vorjahreswert (370,3 Mio. EUR) gelegen. Die Region habe 75,0 Mio. EUR zum Konzern-EBIT beigetragen (Vorjahr: 68,2 Mio. EUR).

Die Erlöse im Kernmarkt Österreich & CEE seien um 20,6% auf 165,4 Mio. EUR gestiegen. Das EBIT habe von 23,6 Mio. EUR auf 34,7 Mio. EUR gesteigert werden können. In der Schweiz hätten die Erlöse um 2,5% auf 70,4 Mio. EUR zugenommen. Der EBIT-Beitrag habe 9,1 Mio. EUR nach 9,9 Mio. EUR im Vorjahr betragen.

Die Zahl der Berater habe AWD im vergangenen Geschäftsjahr um 399 auf insgesamt 6.439 erhöht. Deutschland sei hier mit 20% überproportional gewachsen. Letztlich sei aber die Zahl der Berater unter den Erwartungen der Analysten geblieben. Diese hätten bereits für Q3/2007 mit 6.468 Beratern gerechnet.

Vorstand und Aufsichtsrat würden der am 4. Juni 2008 stattfindenden Hauptversammlung die Ausschüttung einer Dividende in Höhe von 1,50 EUR (Vorjahr: 1,30 EUR) vorschlagen wollen. Die Dividende falle damit höher aus als von den Analysten erwartet (1,30 EUR).

Die Kursentwicklung der AWD-Aktie werde durch die weitere Entwicklung in der Aktionärsstruktur bestimmt. Die Analysten würden derzeit nicht davon ausgehen, dass es zu einem Squeeze-Out komme, da Swiss Life ihrer Meinung nach an Carsten Maschmeyer als Anteilseigner festhalten möchte.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe empfehlen weiterhin die AWD-Aktie zu verkaufen und weisen explizit auf den nach der Swiss Life-Transaktion äußerst geringen Free-float von 3,8% hin. Das Kursziel sähen sie unverändert bei 30,00 EUR. (Analyse vom 28.03.2008) (28.03.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 28.03.2008