A-TEC abwarten

A-TEC habe diese Woche den Kauf der serbischen Kupfermine RTB Bor fixieren können. Der Kaufpreis sei mit USD 460 Mio. (rund EUR 320 Mio.) festgelegt worden. Darüber hinaus habe sich A-TEC vertraglich verpflichtet, USD 230 Mio. (rund EUR 160 Mio.) in die veraltete Mineninfrastruktur in den kommenden Jahren zu investieren. Des Weiteren habe A-TEC eine Arbeitsplatzgarantie für alle 4.600 Beschäftigen für die nächsten drei Jahre abgegeben.

Vorerst seien seitens A-TEC keine Details zur angedachten Finanzierungsstruktur bekannt geworden. In Interviews habe Herr Kovats zuletzt auf die Möglichkeit von Partnern zur Finanzierung von RTB Bor hingewiesen. Es wäre demnach denkbar, dass sich A-TEC auf einen RTB Bor-Anteil von 51% bis 75% beschränke und den Rest einem Partner überlasse. Man erwarte weitere Details dazu im Verlauf der kommenden Woche.

Kurzfristig werde die RTB Bor-Akquisition - je nach Strukturierung der Finanzierung - den Verschuldungsgrad von A-TEC weiter erhöhen. Darüber hinaus werde es sicherlich einige Zeit in Anspruch nehmen, bis A-TEC die Infrastruktur erneuert habe. Erst dann werde die Kupfermine ihr volles Potenzial entfalten können. Auf lange Sicht sehen die Analysten der Erste Bank jedoch gutes Potenzial. Der Kupferpreis befinde sich schon seit geraumer Zeit - wie viele andere Rohstoffe auch - auf Höchstständen um die USD 6.500 bis USD 7.500 je Tonne. Nachdem A-TEC mit deutlich geringeren Produktionskosten bei RTB Bor rechne, sollte RTB Bor daher langfristig sehr profitabel arbeiten können (stabil hohe Kupferpreise vorausgesetzt).

Aktuell laufe die Frist zur Annahme des Übernahmeangebotes der Norddeutschen Affinerie an die Aktionäre von Cumerio. Herr Kovats (A-TEC halte 25% der Cumerio-Anteile) habe in Interviews sein Interesse bekundet, das Angebot von EUR 30 je Cumerio-Aktie annehmen zu wollen. Wenn die A-TEC als größter Einzelaktionär von Cumerio das Norddeutsche Affinerie-Angebot annehme, sei davon auszugehen, dass die Norddeutsche Affinerie ihre gewünschte Mindestschwelle von mehr als 50% der Cumerio-Anteile erreichen werde. Bei Annahme des Angebots würde die A-TEC rund EUR 193 Mio. erhalten und damit zumindest kurzfristig ihre Finanzschulden reduzieren. Man erwarte jedoch, dass A-TEC Teile der Erlöse für eine unmittelbare Aufstockung ihrer Norddeutsche Affinerie-Anteile (aktuell rund 14%) auf rund 20% bis 25% nutzen werde.

Alles in allem würden die Analysten der Erste Bank als A-TEC-Aktionär derzeit einmal abwarten, da sich zuletzt der Newsflow seitens der Firma verbessert hat und die Aktie weiterhin auf einem sehr ausgebombten Niveau verharrt. Das Kursziel werde bei EUR 124 gesehen. (Analyse vom 08.02.2008) (08.02.2008/ac/a/a)
Analyse-Datum: 08.02.2008