A-TEC halten

Wien (aktiencheck.de AG) - Stefan Maxian, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von A-TEC (ISIN AT00000ATEC9/ WKN A0LFDH) von "kaufen" auf "halten" herab.

Das vorläufige Ergebnis des vierten Quartals sei durch einige Einmaleffekte verzerrt worden. Während die, um diese Effekte bereinigten, operativen Zahlen sogar die Analystenerwartungen hätten übertreffen können, sei das Finanzergebnis schwächer als erwartet ausgefallen. Das berichtete EBIT habe bei EUR 143 Mio. gelegen. Nach Bereinigung um den außerordentlichen Gewinn aus dem Rückkauf von Wandelanleihen in Höhe von EUR 19 Mio., Lageraufwertungen von Kupfer um EUR 42 Mio., sowie Restrukturierungskosten von EUR 10 Mio. und Abwertungen von Anlagevermögen in der Höhe von EUR 19 Mio. gelange man zu einem bereinigten EBIT von EUR 111 Mio.

Weiter habe das Management eine Steigerung der Nettoverschuldung von EUR 326 Mio. in Q3 auf rund EUR 350 Mio. in Q4 berichtet, da die Höhe der erhaltenen Anzahlungen zurückgegangen sei. Bedingt durch einen Rückgang im Auftragsbestand erwarte das Management einen Umsatz von EUR 2,7 Mrd. und eine EBIT Marge von 3%, was ein EBIT von EUR 81 Mio. ergebe.

Das hohe Auftragsbuch vor allem im Anlagenbau sichere derzeitige Kapazitätsauslastung. Das diversifizierte Produktportfolio sei als Hedge gegen regionale oder industriespezifische Schwächen anzusehen. Bei Lösungen für erneuerbare Energien (Müllverbrennungsanlagen, Rauchgasreinigung, Biomassekraftwerke und andere) sei das Unternehmen gut positioniert.

Der spätzyklische Charakter deute auf schwache Ergebnisse für 2010e hin. Der Cash flow sei in Q4 hinter Erwartungen zurückgeblieben. Die Transparenz sei durch Konglomeratsstruktur gering, es fehle eine historische Planungsbasis durch häufige Akquisitionen.

Da die Aktie der A-TEC Industries seit der letzten Kaufempfehlung der Analysten der Raiffeisen Centrobank um 9% zugelegt hat, senken sie ihre Empfehlung auf "halten", aufgrund einer schwächeren Cashflow Generierung und eines geringeren Auftragsbestands als erwartet. Parallel dazu senke man das Kursziel von EUR 13,60 auf EUR 11,75. (Analyse vom 08.04.2010) (08.04.2010/ac/a/a)

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