Die Aktie des Schweizer Personaldienstleisters Adecco S.A. wird in einer Studie vom 4. April von Vontobel von "Market Perform" auf "Market Outperform" heraufgestuft. Der faire Wert wird mit 80 CHF angegeben.
Das Ergebnis des Geschäftsjahres 2004 von Adecco habe die Erwartungen hinsichtlich des Reingewinns,
obwohl die Bruttomarge von 17,0 Prozent im Geschäftsjahre 2003 auf 16,7 Prozent in 2004 gesunken sei, erfüllt. Grund hierfür
sei ein Umsatzwachstum von 6 Prozent auf 17,2 Mrd. Euro und eine Reduzierung der allgemeinen Vertriebs- und Verwaltungskosten um 20 Basispunkte im Vergleich zum Vorjahr gewesen. Das vierte Quartal 2004 habe eine deutliche
Zunahme der Umsatzdynamik in den beiden Hauptbereichen Adecco Staffing mit 11 Prozent
Umsatzwachstum und Ajilon Professional mit 13 Prozent Umsatzwachstum zum Vorjahr
(bereinigt um die 14. Woche im vierten Quartal 2004) verzeichnet. Beide Bereiche hätten auch deutliche EBITA-Margensteigerungen
von 60 Basispunkten (Staffing) beziehungsweise 150 Basispunkte (Ajilon) zum Vorjahr erzielen können.
LHH Career Services sei die Enttäuschung im Geschäftsjahr 2004 gewesen und solle durch Akquisitionen (Altedia) gestärkt werden. Ein internationaler 2006er KGV-Vergleich bewerte Adecco mit einem
Discount von 8 Prozent zur Vergleichsgruppe. Mit einer Performance von 15 Prozent seit
Jahresbeginn habe Adecco schon viele Vorschusslorbeeren bekommen. Das Potenzial von
LHH Career Services und weitere Margensteigerungen bei Ajilon und Staffing seien im Kurs jedoch noch nicht reflektiert.
Für die Geschäftsjahre 2005 und 2006 gehen die Analysten von einem EPS in Höhe von 3,81 CHF beziehungsweise 4,62 CHF aus, was einem KGV von 17,3 respektive 14,3 entspreche.
NYSE
Bookmarken
