Adecco buy

Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605/ WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.

Adecco werde am 9. November 2010 um 07:00 Uhr MEZ die Ergebnisse für das 3Q10 vorlegen. Um 11.00 Uhr MEZ finde eine Telefonkonferenz statt. Die Fundamentaldaten für den Personalvermittlungsmarkt seien im 3Q stark ausgefallen: In allen wichtigen Regionen sei ein zweistelliger Anstieg der Zeitarbeiter verzeichnet worden. Auf seinem Anlegertag im September habe Adecco ein organisches Wachstum von 16% für Juli und August gemeldet, was darauf hinweise, dass sich das im 1. Halbjahr 2010 verzeichnete Wachstum beschleunigt habe. Die Bruttomargen hätten sich allgemein stabilisiert, wobei die Segmente mit höheren Margen wie etwa die Vermittlung von Fachkräften und von Feststellen nun wieder zum Wachstum beitragen würden.

Es werde ein zweistelliges Umsatzwachstum erwartet: Die Analysten würden fürs 3Q10 mit Umsätzen von EUR 4,868 Mrd. bzw. einem organischen Wachstum von 14% rechnen. Bei einer stabilen Bruttomarge von 17,8% dürfte der Bruttogewinn bei EUR 866 Mio. liegen. Die Betriebsaufwendungen würden ggü. dem Vorquartal mehr oder weniger stabil bleiben, weshalb sie von einem weiteren Anstieg des EBIT um 18% auf EUR 181 Mio. (+43% J/J) ausgehen würden. Die Analysten würden mit einem Reingewinn von EUR 109 Mio. und einem EPS von EUR 0,55 rechnen.

Da die vergleichbare Vorjahresbasis von nun an schwieriger werde, würden die Analysten sich auf das Ausstiegswachstum ab dem 3Q und die Entwicklungen im Oktober konzentrieren. Morgen würden in den USA die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft sowie die Zeitarbeiterdaten für Oktober veröffentlicht. Sie würden erste Hinweise darauf liefern, wie sich das Geschäft im 4Q entwickeln werde. Die Analysten würden auch die Entwicklung des Geschäftsmix im Auge behalten; dieser sei ein wichtiger Indikator für die künftigen Bruttomargen.

Prognosen für BIP-Wachstum 2011 in den USA, Frankreich und Deutschland würden weiterhin auf steigenden Bedarf an Zeitarbeitern im kommenden Jahr hinweisen. Vor der Veröffentlichung der Ergebnisse für das 3Q10 hätten die Analysten ihre EPS-Schätzungen angepasst (+2% bzw. -3% für GJ10 bzw. GJ11). Grund dafür seien in erster Linie Währungsschwankungen gewesen.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrer "buy-Empfehlung und am Kursziel von CHF 75 für die Adecco-Aktie fest. (Analyse vom 04.11.2010) (04.11.2010/ac/a/a)

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