Allerthal-Werke Kaufchance (SdK AktionärsNews)

Ein sehr interessantes Geschäftsmodell mit erheblichem Potenzial biete die Kölner Allerthal-Werke AG ihren Aktionären. Allerthal suche vorwiegend unterbewertete Unternehmen auf dem deutschen Aktienmarkt, wobei sie sich nicht auf bestimmte Branchen oder Unternehmensgrößen konzentriere, sondern den Schwerpunkt auf börsennotierte deutsche Aktiengesellschaften lege, die sich in einer Sondersituation befänden. Ein Engagement biete sich dort an, wo börsennotierte deutsche Gesellschaften tiefgreifende Änderungen erfahren würden. Diese Änderungen könnten sich sowohl auf den Tätigkeitsbereich wie auch auf Umgestaltungen im Aktionariat beziehen.

Ein interessantes Investitionsobjekt seien in vergangenen Geschäftsjahren beispielsweise so genannte Squeeze-out-Werte gewesen. Neben den Chancen aus Kurssteigerungen biete insbesondere die Partizipation an Nachbesserungsrechten (Abfindungsergänzungsansprüchen) überproportional attraktive Ertragschancen. Hierbei handle es sich um potenzielle Ansprüche, die sich aus der Durchführung von gerichtlichen Spruchstellenverfahren im Nachgang von Strukturmaßnahmen ergeben würden.

Seit einiger Zeit trete auch immer häufiger eine neue Art von Aktien in den Fokus der Gesellschaft. Hierbei handle es sich um sogenannte Cashwerte, die noch aus Zeiten des Neuen Marktes über einen unverhältnismäßig hohen Anteil an Liquidität verfügen würden. Abgesichert durch diesen hohen Anteil an Barmitteln würden sich auch dort aussichtsreiche Chance-Risiko-Profile eröffnen. Teilweise seien sehr erfolgversprechende Geschäftsmodelle entwickelt worden, deren interessante Bewertung auf Grund verzerrter Bilanzkennzahlen erst nach einer sinnvolleren Verwendung der überschüssigen Liquidität offensichtlich werde. Hier setze sich die Gesellschaft für eine bessere Ressourcenallokation ein, um entsprechende Werte zu heben.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2007 habe die Allerthal-Werke AG einen Jahresüberschuss von 3,4 Mio. Euro erwirtschaftet, eine satte Steigerung von knapp 2 Mio. Euro gegenüber dem Vorjahresergebnis. Das Ergebnis je Aktie liege bei 3,10 Euro. Per 31. Dezember 2007 habe das Allerthal-Depot ausweislich des Geschäftsberichts im Wesentlichen aus folgenden Positionen bestanden: HypoVereinsbank AG (Squeeze-out-Spekulation), Biotest AG (Wachstumswert), DBV Winterthur Holding AG (Squeeze-out-Spekulation), Dr. Hönle AG (Cashwert), F. Reichelt AG (Substanzwert), Rheiner Moden AG (Poolgesellschaft für Nachbesserungsrechte).

Vor dem Hintergrund eines schlechten Aktienmarktumfelds im ersten Quartal könne die Allerthal-Werke AG über einen sehr ordentlichen Verlauf des ersten Quartals des Geschäftsjahres 2008 berichten.

Bis zum 31. März 2008 seien ergebniswirksame Erträge aus Wertpapierverkäufen im niedrigen sechsstelligen Bereich realisiert worden. Dem hätten keine realisierten Kursverluste gegenüber gestanden. Die zum Stichtag 31. März 2008 ermittelten potenziellen Abschreibungen auf die Wertpapiere des Anlagevermögens lägen ebenfalls im niedrigen sechsstelligen Bereich und würden damit die konservative Anlagepolitik der Gesellschaft bestätigen. Anfang März habe die Allerthal-Werke AG das Überschreiten einer Beteiligungshöhe von 10% an der Esterer AG, Altötting gemeldet. Das Andienungsvolumen - d.h. das gesamte Volumen von bereits erhaltenen Abfindungen, deren Höhe derzeit gerichtlich auf Angemessenheit überprüft werde - habe sich im ersten Quartal leicht auf rund 28,1 Mio. Euro erhöht.

Bei insgesamt 1.096.648 ausstehenden Aktien und einem aktuellen Kurs von etwa 18,5 Euro werde die Gesellschaft mit 20 Mio. Euro bewertet. Vor dem Hintergrund der sehr konservativen Geschäftspolitik im Hause Allerthal und dem seit Jahren bewiesenen "glücklichen Händchen" in der Auswahl der Spezialwerte sei die Gesellschaft auf diesem Niveau nicht teuer.

Langfristig orientierte Anleger sollen sich einige Stücke der Allerthal-Werke-Aktie ins Depot legen, raten die Experten von "SdK AktionärsNews". Ein Stoppkurs solle bei 13 Euro gesetzt werden. (Ausgabe 165 vom 23.05.2008)
(26.05.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 26.05.2008