Andritz halten

Die 1Q Ergebnisse hätten die Erwartungen der Analysten und die Markterwartungen übertroffen. Trotz eines angekündigten Umsatzrückgangs von 15% für das Gesamtjahr habe Andritz im 1Q die Umsätze um 5,2% im Jahresvergleich gesteigert. Auch der starke Auftragseingang von EUR 981 Mio., der fast an die stärksten Quartale der letzten Jahre anknüpfe, sei ein positives Signal gewesen. Besonders das Wasserkraftsegment mit einem Umsatzanstieg von 45,5% und knapp 60% des Auftragseingangs habe positiv überraschen können. Im Zellstoff- und im "Metals"-Segment habe sich hingegen das schwache wirtschaftliche Umfeld klar abgezeichnet. Unterm Strich habe das Nettoergebnis deutlich über der Schätzung der Analysten gelegen.

Andritz habe die Ganzjahres-Guidance trotz der guten 1Q Ergebnisse unverändert mit der Erwartung eines 15%igen Umsatzrückgangs und einem geringeren Nettoergebnis als in 2008 belassen. Die Analysten würden mit geplanten Umsatzeinbußen von 13% etwas optimistischer bleiben, allerdings würden sie einen weiteren Rückgang in 2010e erwarten, wo sie vor allem das "Metals"-Segment von den geringeren Auftragseingängen betroffen sähen.

Es gebe einen hohen Umsatzanteil von über 50% in erneuerbarer Energie (v.a. Wasserkraft). Große Infrastrukturprojekte im Energiebereich würden den Auftragseingang stützen und es gebe relative Margenstabilität durch Serviceumsätze sowie Insourcing Maßnahmen. Eine hohe Cashposition gebe Raum für Akquisitionen, um so die Marktschwäche zu nutzen.

Das Geschäft habe spätzyklischen Charakter durch einen hohen Auftragsstand und lange Abwicklungszeiten. Steigende Finanzierungskosten und generelle Wachstumsverlangsamung würden sich negativ auf die Nachfrage auswirken. Bereits als Aufträge verbuchte Projekte könnten verschoben werden.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Andritz-Aktie als spätzyklischen Wert von "kaufen" auf "halten" herab", da die Aktie in den letzten Monaten eine sehr guten Performance gezeigt hat und sie von schwächeren Ergebnissen in den nächsten Quartalen ausgehen. Aufgrund der generell gestiegenen Bewertung der Peergroup würden sie ihr Kursziel von zuvor EUR 26,00 auf EUR 30,00 anheben. (Analyse vom 12.05.2009) (12.05.2009/ac/a/a)
Analyse-Datum: 12.05.2009