BASF buy (SEB AG)

Im ersten Quartal 2008 habe die Gesellschaft einen stattlichen Erlöszuwachs auf 15.921 Mio. EUR (+8,8% gg. VJ) erzielt. Dabei hätten sowohl Mengen (+8%) als auch Preise (+7%) erhöht werden können; die Währungseffekte hätten hingegen 7%-Punkte gekostet. Die Sparte Öl & Gas habe den kräftigsten Anstieg (+26,1%) dank der höheren Ölpreise sowie der Ausweitung der Erdgasproduktion verzeichnet. Das EBIT habe sich ebenfalls sehr dynamisch entwickelt (2.303 Mio. EUR; Marge: 14,5% nach 13,7% im Vorjahr). Das Nettoergebnis habe sich auf 1.170 (VJ: 1.035) Mio. EUR belaufen.

Die Analysten würden davon ausgehen, dass die Ludwigshafener auch im laufenden Geschäftsjahr dank des weiterhin bestehenden Preisüberwälzungsspielraums und wohl höherer Überschüsse in der Öl- und Gassparte einen robusten Ertragszuwachs verzeichnen würden. Die Gesellschaft selbst habe die Wachstumsaussichten bekräftigt, allerdings nur unter den Prämissen einer Euro- sowie Ölpreisnotierung bei 1,50 USD bzw. 90 USD (zuvor 1,45 USD bzw. 78 USD).

Die dynamische Geschäftsentwicklung sollte zunächst anhalten. Der geplante Verkauf von Teilen der Styrol-Kunststoffsparte (Umsatz bei rund 3 Mrd. EUR) bis Mitte 2008 sollte die Basis für gezielte weitere Akquisitionen in Richtung Spezialitäten stärken. Dafür würden ebenfalls die hohen operativen Cashflows sprechen. Zu den positiven Aspekten würden auch nachhaltige Dividendenzahlungen und eine hohe Dividendenrendite von 4,2% gehören. Das aktuelle Aktienrückkaufprogramm (460 Mio. EUR bis Ende 2008) solle auch in 2009 fortgeführt werden.

Sofern sich die trüben Konjunkturperspektiven im Laufe des Jahres im europäischen Raum ebenfalls verfestigen sollten, wären die zyklischen Geschäftsbereiche überproportional von einem Abschwung betroffen. Ein steigender Ölpreis verbessere einerseits das operative Ergebnis der Sparte Öl & Gas, könnte andererseits die Kostenseite in den Chemikalien- und Kunststoffsparten weiter verschlechtern. Wingas verspreche langfristig Erfolg, bei Engagements in Russland bestünden aber grundsätzlich auch politische Risiken.

Die Analysten der SEB reduzieren ihr Kursziel - vor dem Hintergrund der derzeitig hohen Notierungen von Euro und Ölpreis - leicht auf 104 EUR (vorher 108 EUR) und bewerten die BASF-Aktie mit "buy". (Analyse vom 25.04.2008) (25.04.2008/ac/a/d) Analyse-Datum: 25.04.2008