BENE halten

Wien (aktiencheck.de AG) - Klaus Ofner, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von BENE (ISIN AT00000BENE6/ WKN A0LCPZ) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.

Der Umsatz des Jahres 2010/11 von EUR 179,3 Mio. entspreche einem Rückgang von 32,4% im Jahresvergleich, auch wenn er etwas über der Analystenschätzung von EUR 177,1 Mio. gelegen habe. Trotz des dramatischen Volumeneinbruchs sei es BENE gelungen, die Bruttogewinnmarge im Vergleich zum Vorjahr um 160 BP auf 52,3% zu steigern. Dies sei durch einen Produkt-Mix mit höheren Margen sowie einem größeren Anteil an hauseigener Produktion gelungen. In Prozent vom Umsatz gestiegene Personalkosten und andere operativen Aufwendungen hätten allerdings das EBITDA mit EUR -5,2 Mio. noch tiefer in die roten Zahlen getrieben als die Analystenannahme von EUR -3,4 Mio.

Das Management habe nun im Ausblick die Analystenprognosen bestätigt, wonach ein positiver Nettogewinn im Jahr 2010/11 nicht erreicht werden könne. Da die Profitabilität im Jahr 2009/10 schwächer ausgefallen sei als angenommen senke man die Gewinnprognosen, obwohl man den Umsatz nach oben korrigiere.

BENE sei Trendsetter mit einer starken Marke und einer der führenden Anbieter in der Büromöbelindustrie. Das Unternehmen verfüge über einen starken Marktanteil - Nr. 1 in Österreich, Nr. 6 in Europa, größter Marktanteil in MOE - sowie über Produktivitätsvorteile durch innovative Produktionsverfahren. Das Produktportfolio werde fortlaufend mit margenstarken Innovationen ergänzt.

Der Büromöbelmarkt sei von Zyklizität geprägt. Es bestehe die Gefahr von verstärktem Preiswettbewerb durch Billiganbieter aus Osteuropa und Asien. Die Aktie verfüge aufgrund niedriger Marktkapitalisierung über eine geringe Liquidität. BENES Markt sei mit vielen kleineren Marktteilnehmern stark fragmentiert.

Aufgrund verschiedener Bewertungsmethoden senken die Analysten der Raiffeisen Centrobank ihr Kursziel von EUR 1,65 auf EUR 1,55 und bestätigen gleichzeitig ihre "halten"-Empfehlung für die Aktie von BENE. (Analyse vom 14.06.2010) (14.06.2010/ac/a/a)

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