Balda halten

Wie erwartet habe Balda ein starkes erstes Quartal berichtet: Im Kerngeschäft Infocom sei der Umsatz yoy (bereinigt um TPK) um 9% auf EUR 27,9 Mio. gestiegen und habe damit im Rahmen der Erwartungen (SESe: EUR 27 Mio.) gelegen. Trotz des relativ niedrigen Niveaus des Quartalsumsatzes habe Balda eine EBITDA-Marge von 16,8% bzw. eine EBIT-Marge von 6,1% erzielen können. Dies entspreche einem EBIT von EUR 1,8 Mio. und habe damit leicht über den SES-Erwartungen von EUR 1,6 Mio. gelegen. TPK (Balda-Anteil 38%) habe einen Ergebnisbeitrag von EUR 2,5 Mio. erzielt und damit deutlich über den Zinsaufwendungen von EUR 2 Mio. gelegen.

Die Nettoverschuldung habe um rund EUR 4,5 Mio. auf EUR 94 Mio. abgebaut werden können. Balda gehe davon aus, im laufenden Jahr die Bankverbindlichkeiten um insgesamt rund EUR 15 Mio. zurückzuführen. Dies unterstreiche, welche operative Stärke das Management trotz aller Vorsicht in den kommenden Quartalen erwarte.

Wesentliche Gründe für das starke Ergebnis seien erstens zusätzliche Aufträge von Balda’s wichtigsten Kunden (SESe: SonyEricsson), zweitens eine deutlich reduzierte Materialaufwandsquote (Q1/08: 55,4%; Q1/09: 43,2%) sowie eine Reduzierung der sonstigen betrieblichen Aufwendungen um EUR 4,4 Mio. und drittens der hohe Ergebnisbeitrag der TPK-Beteiligung. TPK entwickle und produziere Touch-Komponenten für Handhelds. Es dürften Kunden wie Apple, RIM, etc. (SESe) bedient werden. Strukturell würden mehr mobile Endgeräte mit Touch ausgestattet, so dass in den folgenden Quartalen mit weiteren hohen Ergebnisbeiträgen von TPK zu rechnen sei.

Das Management sei vorsichtig optimistisch und rechne im laufenden Geschäftsjahr mindestens mit einem ausgeglichenen Ergebnis. Negativer Newsflow könnte seitens des größten Balda-Kunden (SESe: SonyEricsson) kommen, der derzeit für mehr als 35% der Umsätze verantwortlich sein dürfte. Balda sollte es jedoch gelingen, durch neue Kundenprojekte die Abhängigkeit zu reduzieren. Jedoch dürfte sich der Mobiltelefonmarkt im laufenden Jahr gegenüber 2008 deutlich schwächer entwickeln.

Vor dem Hintergrund dieser beiden Risiken bleibt das Rating "halten" und das Kursziel EUR 1 der Analysten von SES Research für die Balda-Aktie unverändert. (Analyse vom 06.05.2009) (06.05.2009/ac/a/nw) Analyse-Datum: 06.05.2009