München (aktiencheck.de AG) - Friedrich Schellmoser, Equity Analyst der HypoVereinsbank, stuft die Aktie der BayWa AG (ISIN DE0005194062/ WKN 519406) weiterhin mit dem Rating "underperform" ein.
Nach dem wetterbedingt schwachen Jahresauftakt sei Q3 das zweite Quartal in Folge gewesen, das von Aufholeffekten begünstigt gewesen sei. Das habe insbesondere die Geschäftsfelder Agrar und Bau gestützt, die um 7,9% bzw. 20,7% (rd. ein Drittel davon durch Akquisitionen) gewachsen seien. Der gesamte Konzernumsatz sei im dritten Quartal immerhin um gute 14,2% gestiegen. Nicht ganz so gut wie von den Analysten erwartet sei es auf der Ertragsseite gelaufen. Zwar habe das EBT dieses Quartals um 39,9% zugelegt, doch hätten die Analysten wegen der Volumenentwicklung vor allem im Bau mit einer noch stärkeren Ergebnisverbesserung gerechnet.
Das vierte Quartal lasse dieses Jahr höhere Umsatz- und Ergebnisbeiträge erwarten, als für das Jahresschlussquartal üblich. Dies liege an diversen Faktoren. So führe die MWSt-Erhöhung im letzten Quartal noch zu einer verstärkten Auslieferung von Landmaschinen (hoher Auftragsbestand im Teilbereich Technik) und einer steigenden Nachfrage nach Servicedienstleistungen. Der extrem milde Witterungsverlauf sorge zudem dafür, dass die Bauaktivitäten nicht wie im Vorjahr um diese Jahreszeit bereits weitgehend zum Erliegen gekommen seien. So verspreche gerade dieses Segment sehr gute Zuwächse bei Umsatz und (durch die Verlagerung auf margenstärkere Innenausbauprodukte) vor allem beim Ergebnis. Zudem dürften Dispositionen im Agrarhandel noch Ergebnisspielraum bieten, wie verlautet worden sei.
Ungeachtet dessen müssten die Analysten bei ihren operativen Ergebnisprognosen Abstriche machen. Während der Agrarbereich die Erwartungen erfüllen dürfte, würden nach den neuesten Erkenntnissen alle drei übrigen Geschäftsfelder die Erwartungen klar verfehlen. Aus diesem Grund, aber auch wegen einem stärker negativen Zinsergebnis, einer höheren Ertragssteuerquote, weiterer Einmalaufwendungen und wegen einem spürbar höheren Ergebnisabfluss durch Anteile Dritter am Gewinn, würden die Analysten ihre EPS-Prognose für 2006 von EUR 1, 76 auf EUR 1,33 senken. In Bezug auf 2007 nehme man nur kleinere EPS-Korrekturen vor. Das erstmals präsentierte EPS 2008 enthalte bereits die erwartet positiven Effekte aus der Unternehmenssteuerreform.
Die Analysten der HypoVereinsbank bleiben bei ihrem "underperform"-Rating für die Aktie der BayWa AG. Das Kursziel erhöhe man von EUR 19 auf EUR 23.
(15.11.2006/ac/a/nw)
Offenlegungstatbestand nach WpHG §34b: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.
Analyse-Datum: 15.11.2006
