Beiersdorf halten (Bankhaus Lampe KG)

Das Gesamtjahresergebnis 2007 habe leicht über den Erwartungen gelegen. So sei der Umsatz um +9,1% auf 5,5 Mrd. EUR (wechselkursbereinigt) gestiegen. Das EBIT habe sich um +28,5% auf 613 Mio. EUR (inklusive Sondereffekte) bzw. +14,4% auf 683 Mio. EUR (ohne Sondereffekte) gesteigert. Der Jahresüberschuss habe bei 442 Mio. EUR nach 668 Mio. EUR in 2006 (inkl. Sondereffekte) gelegen.

Die Gesamtjahreszahlen für 2007 hätten etwas über den Erwartungen gelegen. Im Segment Consumer habe der Umsatz wechselkursbereinigt um +9,3% auf 4,66 Mrd. EUR zugelegt. Nominal habe das Umsatzwachstum bei 7,7% gelegen. Dabei habe der Bereich, wie bereits in den Quartalen zuvor, insbesondere vom zweistelligen Wachstum in den Ländern Osteuropas, Lateinamerikas und Asiens bzw. Afrikas profitiert.

Das EBIT (ohne Sondereffekte) habe um 13,5% auf 595 Mio. EUR und damit schneller als der Umsatz gesteigert werden können. Die EBIT-Marge liege nun bei 12,8% nach 12,1% im Vorjahr. Das Umsatzwachstum im kleineren Segment tesa habe wechselkursbereinigt um 8,1% auf 846 Mio. EUR zugelegt. Nominal habe das Umsatzplus bei 6,7% gelegen. Damit zeige sich in diesem Segment eine Verlangsamung des Umsatzwachstums (2006: +7,9% nominal bzw. 8,2% wechselkursbereinigt). Auch wenn mit der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen noch keine weiteren Angaben zu diesem Segment gemacht worden seien, würden die Analysten davon ausgehen, dass das stärkste Wachstum im industriellen Bereich (Elektro- und Automobilindustrie) zu verzeichnen gewesen sei.

Regional betrachtet dürften wie im Consumer-Bereich die Länder Osteuropas sowie Asiens bzw. Afrikas zum Umsatzplus beigetragen haben. Das EBIT sei um +20,5% auf 88 Mio. EUR gestiegen und die EBIT-Marge habe sich von 9,2% im Vorjahr auf nunmehr 10,4% verbessert. Der Steueraufwand sei geprägt von einem einmaligen positiven Effekt in Höhe von 19 Mio. EUR (bereits in Q3/2007 angefallen) und stehe im Zusammenhang mit der Neubewertung der latenten Steuern im Rahmen der Unternehmenssteuerreform. Für das Gesamtjahr 2008 seien keine weiteren Details zum Ausblick bekannt gegeben worden.

Das Gesamtjahresergebnis sei besser als erwartet ausgefallen. Mit dem erreichten Umsatzwachstum liege das Unternehmen deutlich über dem allgemeinen Marktwachstum von 3% bis 4%. Man gehe davon aus, dass es Beiersdorf bis 2010 gelingen sollte, seinen weltweiten Marktanteil von derzeit 4,6% auf 5,5% zu erhöhen. Das derzeit starke Wachstum in den Ländern Osteuropas, aber auch im asiatischen bzw. afrikanischen Raum sowie weitere Akquisitionen (etwa zum Ausbau des Geschäfts mit sog. high-quality brands) dürften sicherlich hierzu beitragen. Offen würden konkrete Pläne zur Verbesserung des schwächeren Nordamerikageschäfts bleiben. Eine offensive Marketingkampagne solle den Bekanntheitsgrad insbesondere der Skin- und Beauty-Produkte erhöhen. Mit einer positiven Ergebnisentwicklung in dieser Region würden die Analysten daher vorerst nicht rechnen. Auch in Deutschland - dem Heimatmarkt - sowie in den übrigen westeuropäischen Ländern dürfte die Umsatzentwicklung verhalten bleiben.

Das EBIT auf Konzernebene bleibe derzeit noch durch Ausgaben für die fortschreitende Restrukturierung der Consumer Supply Chain (70 Mio. EUR für 2007) belastet. Für 2008 rechne man mit weiteren Aufwendungen in Höhe von rund 30 Mio. EUR. Positiv werte man jedoch, dass die eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen bereits in diesem Jahr erste Einsparungen in Höhe von etwa 70 Mio. EUR und ab 2009 von jährlich 100 Mio. EUR einbringen sollten. In den Schätzungen der Analysten für 2008 sei ein Umsatzbeitrag auf Grund des Mehrheitserwerbs (85%, Kaufpreis: 269 Mio. EUR) an C-BONS Hair Care (Umsatz in 2006: 115 Mio. EUR) enthalten. Wesentliche Kostensynergien erwarte man von dieser Akquisition jedoch nicht.

Grundsätzlich werte man den Ausbau der eigenen Marktpräsenz in China im bislang noch nicht abgedeckten Hair-Care-Markt aber positiv. Der Verkauf des Logistik-Bereichs sollte ursprünglich bis Ende des abgelaufenen Geschäftsjahres abgeschlossen sein. Dieser stehe immer noch aus. Auch im IT-Bereich stünden derzeit noch Restrukturierungsmaßnahmen an, die voraussichtlich bis 2010 abgeschlossen sein sollten. Auftrieb könnte die Aktie bei der Bekanntgabe einer Abgabe der Tesa-Sparte erhalten.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe raten weiterhin die Beiersdorf-Aktie zu halten und belassen das Kursziel bei 53,00 EUR. (Analyse vom 15.01.2008) (15.01.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 15.01.2008

 0 Bewertungen dieses Artikels: