Bertrandt kaufen

Beim Blick in das Zahlenwerk des Ingenieurdienstleistungsunternehmens aus Ehningen sei von einer Automobilkrise noch wenig zu spüren. Doch auch bei Bertrandt seien inzwischen die Auswirkungen der Produktionskürzungen und Projektverschiebungen bei den OEM’s zu spüren, so dass auch Bertrandt die Kapazitäten anpassen werde.

Bertrandt werde über flexible Arbeitszeitmodelle und ggf. Kurzarbeit aber auch durch Kapazitätsverlagerungen innerhalb des Konzerns die Basis für eine stabile Ergebnisentwicklung legen. Das Ergebnis habe Vorrang vor möglichen weiteren Wachstumspotenzialen. Das Unternehmen übernehme für die OEM’s die Entwicklung der technologischen Herausforderungen, sei es bei der Reduzierung von Kohlenstoffdioxid (CO2) oder hinsichtlich der Nachfrage nach individuellen Fahrzeugkonzepten seitens der Konsumenten. Diese Entwicklung sollte sich trotz Nachfragerückgang bei den Autoherstellern fortsetzen.

Die Analysten hätten ihre Schätzungen für das laufende Jahr reduziert, um den zu erwartenden Projektverschiebungen Rechnung zu tragen. Für die Ermittlung des Kursziels von 22,00 EUR hätten sie einerseits auf einen Peer-Group-Vergleich zurückgegriffen, bei dem sie zusätzlich einen Abschlag in Höhe von 30% aufgrund der Unsicherheiten hinsichtlich der Konsenserwartungen für die Vergleichsunternehmen vorgenommen hätten. Andererseits hätten sie anhand ihres Dividend-Discount-Modell einen fairen Wert je Aktie von 22,33 EUR ermittelt, der ihren ersten Bewertungsansatz bestätige.

Das Unternehmen sei seit Dezember 2008 im SDAX gelistet und habe eine hohe Eigenkapitalquote von 50%. Die Analysten würden das solide Management als verlässlichen Kapitalmarktteilnehmer sehen.

Die Aktie bleibe eine der Kaufempfehlungen der Analysten, weil das Unternehmen eines der solidesten und substanzstärksten Unternehmen in dem konjunkturellen Umfeld sei. Das Management stehe vor der Herausforderung, die in den letzten Jahren aufgebauten Mitarbeiterkapazitäten so effizient einzusetzen, dass die zu erwartenden Auftragsstornierungen seitens der OEM’s abgefedert werden könnten und die Ingenieure dem Unternehmen langfristig gebunden bleiben würden. Der 5%ige Einstieg bei Aeroconseil S.A. sei ein weiterer Schritt, um die Abhängigkeit von der Automobilindustrie zu verringern und den Anteil der Luftfahrtindustrie auszubauen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe empfehlen weiterhin den Kauf der Bertrandt-Aktie. Das Kursziel werde von 20 auf 22 EUR angehoben. (Analyse vom 16.02.2009) (16.02.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 16.02.2009