Beta Systems Software buy

Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von DR. KALLIWODA Research, Dr. Norbert Kalliwoda, bewertet die Aktie von Beta Systems (ISIN DE0005224406/ WKN 522440) unverändert mit "buy".

Beta Systems habe im ersten Quartal seinen operativen Cashflow auf 15 Mio. Euro steigern können (Q1/10: 11,7 Mio. Euro). Dafür hätten ein signifikanter Abbau von Forderungen aus Lieferung und Leistung sowie der am Jahresanfang übliche Liquiditätszufluss aus der Fakturierung von Wartungsleistungen für 2011 gesorgt. Einen weiteren Mittelzufluss werde noch aus dem ECM-Verkauf zu erwarten sein, für das ganze Jahr rund 9 Mio. Euro.

Durch den daraus resultierenden hohen Zahlungsmittelbestand könnten kurzfristige Kredite zurückgezahlt sowie die angestrebten Restrukturierungsmaßnahmen aus eigener Kraft finanziert werden. Darunter würden vor allem aus dem Personalabbau resultierende Zahlungen für Abfindungen, Vorruhestand oder sonstige Unterstützungsleistungen fallen, die schon 2010 mit einer Rückstellung von 4,6 Mio. Euro berücksichtigt worden seien, jetzt aber erst fällig würden.

Die Umstrukturierung habe erwartungsgemäß zu Umsatzeinbußen geführt. Dieser sei in Q1 mit 8,9 Mio. Euro rund 10% weniger ausgefallen als im Vorjahr. Das habe vor allem an der Neuausrichtung des Geschäftsmodells auf wiederkehrende Software- und Wartungseinnahmen von GRC-Lösungen gelegen. Auf einmalige Lizenzerlöse und weniger profitable Aktivitäten sei verzichtet worden. Dazu sei noch die Beendigung der Dienstleistungsvereinbarung mit der BancTec-Gruppe gekommen, an die der Geschäftsbereich ECM verkauft worden sei.

Das EBIT (-2,3 Mio. Euro) sowie das Periodenergebnis (-1,5 Mio. Euro) seien im ersten Quartal deutlich negativ ausgefallen. Dies liege an einer noch immer zu hohen Gewinnschwelle. Die Restrukturierungsmaßnahmen nach dem Verkauf des ECM-Geschäftsbereichs würden erst im weiteren Verlauf des Jahres zu Einsparungen von 2,5 Mio. Euro führen. Ab 2012 könnten die Kosten um vorrausichtlich 5 Mio. Euro gesenkt werden. Dies werde zusammen mit einem nachhaltigen Wachstum zu schwarzen Zahlen und höheren Margen führen.

Die Restrukturierungsmaßnahmen, die daraus resultierenden hohen Margen sowie das angepasste Geschäftsmodell würden den langfristigen Erfolg des Unternehmens sichern. Eine zunehmende Ausrichtung auf den schnell wachsenden GRC-Markt werde langfristig wieder für Wachstum sorgen. Die Analysten würden an ihren Schätzungen für die nächsten Jahre festhalten. Ihre Bewertung ergebe weiterhin einen Fairen Wert von 4,43 Euro, was einem Upside-Potenzial von 61 Prozent entspreche.

Die Empfehlung der Analysten von DR. KALLIWODA Research für die Beta Systems-Aktie ist weiterhin "buy". Das Kursziel werde bei 4,43 Euro gesehen. (Analyse vom 30.05.2011) (30.05.2011/ac/a/nw)

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