Bilfinger Berger verkaufen

Bilfinger Berger habe gestern eine Gewinnwarnung veröffentlicht, da das Unternehmen bei einem Straßenbauprojekt in Katar mit einer Vertragskündigung durch den Auftraggeber rechne. Die Bauzeit der City-Autobahn in Doha (Planung betrug 24 Monate) habe sich mehr als verdoppelt, wobei der Auftraggeber bereits die Verantwortung für 21 Monate dieser verlängerten Bauzeit übernommen habe. Der Grund für die Verzögerung liege in den Schwierigkeiten der Verlagerung der Versorgungsleitungen begründet.

Das Projekt habe ein Auftragsvolumen von etwa 200 Mio. EUR. Da sich die zuständige Baubehörde in Katar aktuell ihren finanziellen Verpflichtungen entziehen wolle, habe Bilfinger Berger eine Rückstellung in Höhe von 80 Mio. EUR vornehmen müssen, die die Ergebnisentwicklung im dritten Quartal belaste. Ingesamt sollten sich die Forderungen zwischen 100 und 200 Mio. EUR bewegen. Die Analysten hätten ihre Gewinnerwartung für den Geschäftsbereich Ingenieurbau auf -25 Mio. EUR (anstelle: 55 Mio. EUR) reduziert.

Bilfinger Berger habe ebenfalls die Gewinnprognose für das laufende Jahr von 250 Mio. EUR beim EBIT auf 210 bis 230 Mio. EUR reduziert. Der Grund für diese verhältnismäßig nur wenig geringere Guidance liege darin begründet, dass der Bereich Dienstleistungen entgegen der bisherigen Aussagen deutlich besser laufe als dies noch zu den Halbjahreszahlen publiziert worden sei. Der Grund sei insbesondere durch ein höheres Volumen als auch durch eine bessere Margenentwicklung im Bereich Power Services begründet.

Nachdem Bilfinger Berger bereits im Vorjahr beim Ingenieurbau Probleme gehabt habe und eine Rückstellung für ein Projekt in Norwegen habe vornehmen müssen, welches die Ergebnissituation im Baugeschäft belastet habe, folge nun erneut eine Enttäuschung. Das Unternehmen habe entsprechend angekündigt, die Aktivitäten in den klassischen Baubereichen noch kritischer zu überprüfen und ggf. Konsequenzen zu ziehen und sich noch stärker auf den Dienstleistungsbereich zu konzentrieren.

Auch ein Verkauf der klassischen Bauaktivitäten dürfte nicht ganz auszuschließen sein. Dies könnte ein Treiber für eine weitere Aufwärtsbewegung der Aktie sein, womit die positive Kursreaktion begründet werden könne, da viele Marktteilnehmer hierauf bauen würden. Die Analysten würden mit keiner übereilten Trennung vom Ingenieurbau oder vom Hoch- und Industriebaugeschäft rechnen.

Die Analysten hätten ihre Gewinnerwartung für 2009 auf 210 Mio. EUR beim EBIT reduziert, womit sie am unteren Ende der Unternehmensprognose liegen würden. Sie würden die Aktie aktuell mit dem Median aus der Vergleichsgruppe (EV/EBIT, KGV, KBV als relevante Multiplikatoren) bewerten und einen fairen Wert von 45 EUR ermitteln.

Dementsprechend stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die Bilfinger Berger-Aktie auf "verkaufen" herab. Das Kursziel werde von 50 auf 45 EUR gesenkt. (Analyse vom 10.09.2009) (10.09.2009/ac/a/d)
Analyse-Datum: 10.09.2009