Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Sebastian Hein, stuft die Aktie von Borussia Dortmund (ISIN DE0005493092/ WKN 549309) unverändert mit "halten" ein.
Die wesentlichen Zahlen der Borussia Dortmund GmbH & Co. KGaA zu Q3/2009/10 seien folgendermaßen ausgefallen: Gesamtleistung: 23,1 Mio. EUR (Vorjahr: 24,5 Mio. EUR, -5,7%), EBITDA: 1,6 Mio. EUR (Vorjahr: 2,3 Mio. EUR, -30,5%), Ergebnis der operativen Geschäftstätigkeit: -1,0 Mio. EUR (Vorjahr: -0,2 Mio. EUR).
Der Umsatz auf Konzernebene sei aufgrund geringerer Einnahmen aus dem Sponsoring (-5,9%) sowie Rückgängen in der TV-Vermarktung durch die Ausgestaltung der neuen TV-Verträge (-17,0%) um 3,8% auf 24,3 Mio. EUR gesunken. Der Verein habe, im Unterschied zum Vorjahr, keine Transfererlöse im dritten Quartal erzielen können (Vorjahr: 1,37 Mio. EUR, erstes Halbjahr 2009/10: 4,51 Mio. EUR).
Sehr positiv habe sich das Ticketing entwickelt (+25,6%). Hier habe die Gesellschaft vom dauerhaft hohen Zuschauerschnitt profitiert, der in der abgelaufenen Saison bei insgesamt 77.620 Zuschauern gelegen habe sowie zum Teil höheren Ticketpreisen nach der Anpassung vor der Saison 2009/10. Der Verein habe in der Saison 2009/2010 den fünften Tabellenplatz in der Fußball-Bundesliga erreicht und damit die letzte Qualifikationsrunde (Play-Off) für die Europa League der kommenden Saison erreichen können.
Im Falle einer Qualifikation für die Gruppenphase könne die Gesellschaft deutliche Mehreinnahmen auf einigen Erlösebenen erwarten (Ticketing, Sponsoring, TV-Vermarktung, Handel/Catering). Hinzukämen Startgelder (einmalig 0,6 Mio. EUR) und Siegprämien (0,12 Mio. EUR jeweils), so dass aus Sicht der Analysten etwa 7 Mio. EUR Umsatzerlöse aus der Gruppenphase erzielbar seien. Allerdings sei aktuell unsicher, ob Borussia Dortmund zu den gesetzten Teams zähle. Sollte dies nicht der Fall sein, drohe ein Gegner aus den stark besetzten Ligen in England, Italien oder Spanien, was aus Sicht der Analysten zu erhöhter Unsicherheit führe, ob das Erreichen der Gruppenphase möglich sei.
Am 7. Mai sei bekannt gegeben worden, dass der Vertrag mit dem Hauptsponsor Evonik bis zum Ende der Saison 2012/13 verlängert worden sei. Somit habe Borussia Dortmund längerfristige Planungssicherheit. Der Vertrag sollte Zusatzeinnahmen von über 1 Mio. EUR jährlich ermöglichen.
Der Verein habe zuletzt mit dem Erreichen der Europa League sowie der Vertragsverlängerung mit dem Hauptsponsor Evonik wichtige sportliche und wirtschaftliche Meilensteine erreichen können.
Die Umsatz- und Ertragssituation in 2010/2011 werde maßgeblich davon bestimmt, ob die Gruppenphase der Europa League erreicht werde. Werde diese nicht erreicht, sollte es schwierig werden, angesichts steigender Personalaufwendungen schwarze Zahlen zu schreiben. Da die Analysten die Gruppenphase nicht einkalkulieren würden, hätten ihre Schätzungen Upside-Potenziale. Für das kommende Geschäftsjahr (ende am 30.06.2011) halte man in diesem Basisszenario eine schwarze Null dann nur im Falle von (ebenfalls von den Analysten nicht einkalkulierter) Transfererlösen von mindestens 3,4 Mio. EUR für erreichbar. In der Vergangenheit habe Borussia Dortmund substanzielle Transfererlöse erzielt (2008/09: 11,5 Mio. EUR, 2007/08: 5,4 Mio. EUR), so dass auch von dieser Seite Upside bestehe.
Auf den konservativen Annahmen aufbauend, gelange man zu einem unveränderten Kursziel von 1,05 EUR.
Die Anlageempfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe lautet weiterhin "halten". (Analyse vom 27.05.2010) (27.05.2010/ac/a/nw)
