Brenntag kaufen

Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Brenntag-Aktie (ISIN DE000A1DAHH0/ WKN A1DAHH) weiterhin mit dem Votum "kaufen".

Operativ habe Brenntag im Q2/2012 besser abgeschnitten als von den Analysten erwartet. Aus einem Bruttoergebnis von 487,1 Mio. Euro, das ihrer Erwartungen entsprochen habe, habe Brenntag dank einer guten Kostenkontrolle ein EBITDA von 184,4 Mio. Euro erzielen können. Die Coversion Ratio habe 37,9% erreicht und nicht nur die Erwartung der Analysten (BHLe: 36,4%), sondern auch den starken Vorjahreswert von 37,7% übertroffen.

Der Nettogewinn habe die Erwartung der Analysten vor allem aufgrund hoher Aufwendungen im übrigen Finanzergebnis verfehlt. Diese würden insbesondere mit dem in 2016 zu erwartenden Kaufpreis für die restlichen 49% an Zhong Yung (China) zusammenhängen und seien nur schwer schätzbar.

Da der Kaufpreis für die zweite Tranche - und damit auch die Belastung im Finanzergebnis - steige, wenn Zhong Yung gute operative Ergebnisse erziele, würden die Analysten das Verfehlen der EPS-Erwartungen nicht als Problem ansehen. Bereinigt um alle Zhong Yung Effekte (Amortisation, Kaufpreisverpflichtungen) hätte sich ein Gewinn je Aktie von 1,77 Euro ergeben.

Wie üblich, habe Brenntag bei Vorlage der Q2-Zahlen einen konkreten Ausblick für das operative EBITDA in 2012 gegeben. Der Konzern erwarte hier einen Betrag zwischen 705 Mio. Euro und 735 Mio. Euro. In dieser vorsichtigen Guidance spiegle sich die Unsicherheit bezüglich der weiteren konjunkturellen Entwicklung wider.

Der Mittelwert der Guidance liege zwar unter ihrer Schätzung (737,4 Mio. Euro) und dem Konsens (FactSet: 736 Mio. Euro), jedoch seien die Analysten angesichts der guten operativen Entwicklung im ersten Halbjahr zuversichtlich, dass Brenntag ihre Erwartungen erfüllen könne. Außerdem basiere die Prognose auf der konservativen Annahme eines EUR/USD-Kurses im Rahmen des ersten Halbjahres.

Die Analysten würden nach dem Q2-Bericht ihre Schätzung für die Steuerquote nach unten anpassen. Entsprechend erhöhe sich ihre EPS-Schätzung leicht.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 100,00 Euro für die Brenntag-Aktie. Den heutigen Kursrückgang würden sie als günstige Kaufgelegenheit ansehen. (Analyse vom 08.08.2012) (08.08.2012/ac/a/d)

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