CENTROSOLAR halten

CENTROSOLAR habe die Zahlen für Q1 berichtet. Während der Umsatz die Erwartung weitgehend erfüllt habe, sei das EBIT aufgrund einer Abwertung des Modullagerbestandes von EUR 4 Mio. (Grund: sinkende Modulpreise) niedriger ausgefallen.

Das Segment Solar Integrated Systems habe einen operativen Verlust von EUR -8,8 Mio. (SESe: EUR -6,9 Mio.) verzeichnet, während das kleinere Segment Solar Key Components einen EBIT-Beitrag von EUR 1,6 Mio. (SESe: 2,3 Mio.) generiert habe. Die EBIT-Marge des Segments sei von 10,7% auf 7,4% yoy gesunken. Dies deute darauf hin, dass auch solare Schlüsselkomponenten wie Solarglas und Befestigungssysteme dem Preisdruck ausgesetzt seien, jedoch in geringerem Maße.

Obwohl CENTROSOLAR seinen Modullagerbestand reduziert habe, habe sich das Working Capital von EUR 74 Mio. (Q4 2008) auf EUR 77 Mio. erhöht. Im CC habe CEO Kirsch signalisiert, dass sich das Working Capital in den nächsten Quartalen verringere. Die Nettoverschuldung sei von EUR 74 Mio. auf EUR 93 Mio. gestiegen. Das Net Gearing dürfte von 82% in 2008 auf mehr als 100% in 2009 ansteigen.

Das Unternehmen erwarte weiterhin einen Umsatz von ca. EUR 330 Mio. und einen positiven operativen Gewinn.

Das Itarion-Problem (gemeinsame Zellproduktion mit der insolventen Qimonda) sei nach wie vor nicht gelöst und dürfte die Aktie thematisch belasten.

Die Schätzungen für 2009 würden leicht angepasst. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergebe weiterhin ein Kursziel von EUR 3,40. Nach der signifikanten Kursrally sei CENTROSOLAR nun angemessen bewertet.

Die Analysten von SES Research stufen die Aktie von CENTROSOLAR von "kaufen" auf "halten" zurück. (Analyse vom 13.05.2009) (13.05.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 13.05.2009