Capital Stage kaufen

Capital Stage (CS) habe 100% an der Krumbach Photovoltaik GmbH (PH) erworben, die einen Solarpark mit 3 MW Leistung in Krumbach, Bayern betreiben werde.

Der Solarpark werde vom Projektierer und Generalunternehmer K&S Solar Systeme GmbH errichtet. K&S habe seit 1998 mehrere Solarparks erstellt. Bereits Ende 2009 solle der Park ans Netz gehen und Strom einspeisen.

Das Investitionsvolumen dürfte bei einem geschätzten Preis von EUR 3 je Watt bei etwa EUR 9 Mio. liegen, wovon ca. EUR 2 Mio. Eigenkapital von CS stammen dürften (üblich seien 80% Fremdkapital).

Bei einem für 20 Jahre garantierten Einspeisesatz von EUR 0,32 je kWh dürfte der Jahresumsatz bei etwa EUR 1 Mio. liegen. Im Mittel sollte eine EBT-Marge von ca. 30% erreichbar sein, was zu einer deutlich zweistelligen Eigenkapitalverzinsung führe.

Vor dem Hintergrund, dass die Solarsystempreise in den letzten Monaten um 20% und die Modulpreise um ca. 30% gefallen seien, sei das Umfeld für Investitionen in Solarparks sehr attraktiv. Insbesondere liquiditätsstarke Investoren wie Capital Stage (Cashposition EUR 35 Mio.) würden günstige Finanzierungskonditionen bekommen. Des Weiteren sei der Standort des Solarparks in Süddeutschland durch die hohe Sonnenintensität attraktiv. Die erreichbare Leistung (KW je qm) liege 10 bis 20% über dem Niveau in Norddeutschland.

Capital Stage habe weitere Engagements bei Solarparks in Aussicht gestellt. Angesichts der visiblen Cashflows und der attraktiven Renditen sei der Ausbau der Solarparkbeteiligungen zu begrüßen. Die stabilen laufenden Erträge aus dem Bereich würden zudem zur signifikanten Fixkostendeckung (p.a. ca. EUR 2 Mio.) beitragen.

Das Rating für die Capital Stage-Aktie lautet weiterhin "kaufen" mit einem unveränderten Kursziel von EUR 2,60 (Basis NAV), so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 14.08.2009) (14.08.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 14.08.2009