Carlo Gavazzi gutes Ergebnis für GJ 2009/10

Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Carlo Gavazzi-Aktie (ISIN CH0011003594/ WKN 869279) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold".

Der Umsatz im Geschäftsjahr 2009/10 habe der Prognose der Analysten entsprochen, während die Bruttogewinn-Marge, die von 52,4% auf 54,4% angestiegen sei, ihre Erwartungen übertroffen habe (Vontobel Research-Erwartung: 52,9%). Die Analysten würden somit für das laufende Jahr einen Gewinn von CHF 10,8 Mio. erwarten (zuvor 8,5 Mio.). Als Resultat würden sie ihre EPS-Prognosen substanziell anheben, wenn auch ausgehend von einem tiefen absoluten Niveau. Unter Berücksichtigung der langfristigen P/B-Ratio von 1,09x würden sie ihr Kursziel von CHF 150 auf CHF 180 erhöhen.

Nach Meinung der Analysten könnte die Bruttomarge den Höhepunkt bereits erreicht haben, da sie davon ausgehen würden, dass im laufenden Jahr Großaufträge/Großkunden mit tieferen Margen gewonnen werden könnten. Sie würden daher in den kommenden drei Jahren einen schrittweisen Rückgang auf rund 53% erwarten. Die zusätzliche Überarbeitung der SG&A-Annahmen resultiere in einem rund 20% höheren operativen Ergebnis allerdings ausgehend von niedrigem absolutem Niveau.

Gavazzi gehe davon aus, dass die positive Entwicklung im zweiten Halbjahr anhalte und bestätige die Wachstumsstrategie hinsichtlich der Entwicklung neuer Produkte (u. a. Gebäudeautomatisierung) und Märkte (u. a. erneuerbare Energie) sowie des Ausbaus der geografischen Präsenz (u. a. Lateinamerika, AP, derzeit würden nur gerade 8% des Umsatzes in AP erwirtschaftet). Die äußerst solide Bilanz mit einem EK von 70% und die derzeitig verfügbaren Barmittel würden durchaus Möglichkeiten eröffnen, die geografische Zusammensetzung des Umsatzes durch Akquisitionen zu erweitern.

Angesichts der hohen Nettoliquidität im Geschäftsjahr 2010/11E von CHF 53 Mio. (Geschäftsjahr 2009/10: CHF 44 Mio.) notiere der Titel zu einem rekordtiefen EV/EBITDA 2011E Multiple von 2,6x (Sektor: 6,1). Sogar unter Anwendung der P/E-Zahlen 2011E erhalte man einen Abschlag von 40%. Angesicht der momentanen Besitzstruktur und des nicht-liquiden Handelsumfelds würden die Analysten einen gewissen Abschlag als gerechtfertigt erachten.

Die Analysten von Vontobel Research stufen die Carlo Gavazzi-Aktie mit "hold" ein. (Analyse vom 08.07.2010) (08.07.2010/ac/a/a)

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