CeWe Color kaufen

CeWe Color habe am 8.5. den Bericht für das Auftaktquartal des Geschäftsjahres 2009 veröffentlicht. Der Umsatz habe mit 81,7 (Vj. 82,5) Mio. Euro nahezu das Vorjahresniveau erreicht. Angesichts der zunehmenden Verschiebung der Umsätze in das vierte Quartal würden die Analysten das Umsatzminus von 1 Prozent im traditionell schwachen ersten Quartal für ein zufriedenstellendes Resultat halten.

Das operative Ergebnis (EBIT) habe sich um 6,3 Prozent auf minus 14,9 (-14,1) Prozent verschlechtert. Maßgeblich ausschlaggebend dafür sei ein um 6,6 Prozent überproportional auf 34,7 (32,6) Mio. Euro angewachsener Materialaufwand gewesen. Laut Aussage von CeWe Color habe es hier zwar durch gesunkene Rohstoffpreise einen Entlastungseffekt gegeben, dieser sei jedoch durch erhöhten Aufwand für Handelsware überkompensiert worden, so dass unter dem Strich ein Anstieg zu verzeichnen gewesen sei.

Der Jahresüberschuss nach Steuern und Anteilen Dritter sei um 31 Prozent auf minus 16,7 (-12,8) Mio. Euro deutlicher als das EBIT zurückgegangen. Die Ursache habe jedoch außerhalb des operativen Geschäftes gelegen: Während CeWe Color im Vorjahr per Saldo einen Ertrag aus der Auflösung latenter Steuern in Höhe von 1,5 Mio. Euro habe verbuchen können, sei im ersten Quartal 2009 ein gleichartiger Steueraufwand in Höhe von 1,2 Mio. Euro angefallen.

Insgesamt hätten sich die Zahlen vor allem auf operativer Ebene in dem Erwartungsrahmen der Analysten bewegt. Traditionell sei das erste Quartal bei CeWe Color eher schwächer. Dieser Effekt werde sich nach Meinung der Analysten künftig noch verstärken, da mit dem zunehmenden Trend zu Geschenkartikeln und Fotobüchern auch weitere Umsatzverlagerungen in das vierte Quartal (Weihnachtsgeschäft) einhergehen dürften.

Insofern sähen die Analysten trotz des verhaltenen Jahresauftakts keinen Grund, ihre Schätzungen zu ändern. Gleichwohl würden sie es für vertretbar halten, angesichts des jetzt absehbaren Endes der Restrukturierung ihre Bewertungsmodelle um die hierfür bisher notwendigen Risikozuschläge zu bereinigen. Da sie ihre Gewinnschätzungen als vorsichtig und realistisch einstufen würden, würden sie kurzfristig aber von der Ertragsseite keine zusätzlichen Kursimpulse mehr erwarten.

Insofern erneuern die Analysten von GSC Research ihre Kaufempfehlung für die CeWe Color-Aktie mit einem von 19,50 auf 24,00 Euro erhöhten Kursziel. Sie würden aber darauf verweisen, dass diese Anpassung einer einmaligen Änderung von Bewertungsparametern geschuldet und somit nicht wiederholbar sei. Der Anleger sollte die Aktie nach jetzigem Stand bis zu einem Niveau von circa 21 Euro kaufen. Ab dieser Marke wäre die Aktie gemäß ihrer Klassifizierung nur noch eine Halteposition. (Analyse vom 29.05.2009)
(29.05.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 29.05.2009