CeWe Color kaufen

CeWe Color habe heute Zahlen für das 1. Quartal 2009 veröffentlicht. Der Umsatz von gut EUR 82 Mio. (-1%) habe annähernd auf dem Niveau vom 1. Quartal 2008 gelegen und sei die Folge von gegenläufigen Volumeneffekten in den Bereichen Analog- (Zahl der Fotos: -38%) und Digitaldruck (+13,3%) gewesen.

Ferner dürfte sich die Saisonalität innerhalb des Geschäftsjahres mehr und mehr in Richtung 4. Quartal verlagern. Grund sei die zunehmende Anzahl von Fotobüchern (oft als Geschenk, sodass Q4 maßgeblich sei). Der Einzelhandel sei jedoch um gut 20% gesteigert worden (wachsendes Internetgeschäft von CeWe Colors Handelsketten in Osteuropa).

Auf EBT-Ebene sei das Minus von EUR 15,5 Mio. die Folge von Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von EUR 9,4 Mio. (SESe: EUR 9,6 Mio.) für die Schließung von CeWe's Betrieben in Paris und Teplice, zunehmende Ausgaben für Marketing und F&E für das neue Geschäftsfeld kommerzieller Digitaldruck sowie ein schlechterer Produktmix (höherer Anteil des Einzelhandelsgeschäfts) gewesen.

Angesichts des Wegfalls der hohen Investitionen in die digitale Technologie dürfte der Investitionszyklus von CeWe Color jetzt deutlich vorteilhafter sein. Damit habe sich der Free-Cashflow des Unternehmens im traditionell Cashflow-armen 1. Quartal um mehr als EUR 3 Mio. verbessert.

Für das Gesamtjahr 2009 erwarte das Unternehmen weiterhin einen Umsatz von EUR 420 bis 425 Mio. sowie ein EBT zwischen EUR 10 und 15 Mio. (einschließlich EUR 10 Mio. Restrukturierungsaufwand).

Bei unveränderten Modellannahmen wird die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die CeWe Color-Aktie mit einem Kursziel von EUR 26 bestätigt. (Analyse vom 20.05.2009) (20.05.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 20.05.2009