Celesio akkumulieren (AC Research)

Die Gesellschaft habe Zahlen für die ersten neun Monate 2007 bekannt gegeben.

Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum die Umsatzerlöse im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode um 4,4% auf 16,6 Milliarden Euro steigern können. Die Rohertragsmarge habe sich gleichzeitig minimal um 0,05 Prozentpunkte auf 11,34% erhöht. Das EBITDA habe sich um 5,3% auf 627,4 Millionen Euro verbessert. Beim Vorsteuergewinn sei ein Zuwachs um 2% auf 451,8 Millionen Euro verzeichnet worden. Der Nachsteuergewinn habe sich schließlich um 5,4 Millionen Euro auf 320,2 Millionen Euro oder 1,87 Euro je Aktie erhöht.

Die vorgelegten Zahlen hätten leicht unter den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Dabei sei das Ergebnis von einem scharfen Wettbewerb und staatlichen Eingriffen belastet worden. Bereits im Vorjahr in Kraft getretene Preiskürzungen vor allem in Frankreich, Deutschland und Großbritannien hätten sich erstmals auf die ganze Berichtsperiode ausgewirkt. Zudem habe in Deutschland das zum 1. April in Kraft getretene Gesetz zur Stärkung des Wettbewerbs in der gesetzlichen Krankenversicherung zu einem schärferen Rabattwettbewerb und einem höherem Aufwand für die Großhändler geführt.

Im Bereich Großhandel habe das Unternehmen in den ersten neun Monaten 2007 ein Umsatzwachstum um 2,2% verzeichnet. Dabei habe die Gesellschaft darunter gelitten, dass einige deutsche Großhandelskunden ihre Umsätze als Reaktion auf den Erwerb von DocMorris verlagert hätten. Bei den Apotheken habe allerdings auch akquisitionsbedingt der Umsatz um 10,5% gesteigert werden können.

Für das Gesamtjahr 2007 rechne die Konzernleitung mit einem Anstieg des Vorsteuergewinns. Auf Basis der Neunmonatszahlen erscheine diese Zielvorgabe gut erreichbar. Insgesamt seien die Marktbedingungen für das Unternehmen derzeit aber in allen Geschäftsbereichen schwierig.

Beim Freitagsschlusskurs von 37,53 Euro erscheine die Gesellschaft mit einem KGV 2008e von rund 13 nach den Kursverlusten der vergangenen Monate allerdings wieder relativ moderat bewertet. Insgesamt gehe man davon aus, dass das Unternehmen im Großhandel die Marktposition, die man vor dem Erwerb von DocMorris in Deutschland innegehabt habe, wieder erreichen werde. Mit dem Kauf von DocMorris habe die Gesellschaft zudem einen wichtigen strategischen Schritt im Zuge einer möglichen Liberalisierung des deutschen Apothekenmarktes unternommen.

Die Analysten von AC Research erhöhen ihr Rating für die Aktien von Celesio von zuvor "halten" auf jetzt "akkumulieren". (Analyse vom 19.11.2007)
(19.11.2007/ac/a/d) Analyse-Datum: 19.11.2007