Celesio akkumulieren (AC Research)

Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007 bekannt gegeben.

Demnach habe das Unternehmen 2007 die Umsatzerlöse im Vergleich zum Vorjahr um 3,6% auf 22,35 Milliarden Euro steigern können. Das EBITDA habe sich gleichzeitig um 4,8% auf 842,5 Millionen Euro erhöht. Der Vorsteuergewinn sei um 3,2% auf 608,8 Millionen Euro verbessert worden. Beim Nachsteuergewinn habe sich ein Anstieg um 2,3% auf 435,4 Millionen Euro oder 2,53 Euro je Aktie ergeben.

Die vorgelegten Zahlen hätten insgesamt im Rahmen der Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Das Ergebnis sei durch massive staatliche Maßnahmen und schwierige Wettbewerbsbedingungen im Großhandel belastet worden. Die Apothekerverbände hätten negativ auf den Erwerb von DocMorris reagiert. Daher habe der Celesio-Großhandel Marktanteile verloren. Seit dem vierten Quartal habe sich die Situation nach Konzernangaben aber wieder umgekehrt. Wachstumstreiber sei 2007 das Apothekengeschäft gewesen. Hier habe der Konzern von der Akquisition von 149 Apotheken und dem Erwerb von DocMorris profitiert.

Für das laufende Geschäftsjahr 2008 rechne die Konzernleitung mit einem währungsbereinigten Umsatzanstieg im niedrigen einstelligen Prozentbereich. Der währungsbereinigte Vorsteuergewinn werde sich allerdings wahrscheinlich verringern. Ursächlich hierfür seien Finanzierungskosten für die Akquisitionen des Jahres 2007 und leicht höhere Abschreibungen. Zum 1. Oktober 2007 sei es in Großbritannien zudem zu unerwartet starken Preiskürzungen gekommen. Dies werde sich im laufenden Jahr 2008 ganzjährig negativ auswirken.

Nach Ansicht der Analysten von AC Research sei der Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr enttäuschend ausgefallen. Gleichzeitig erscheine der Ausblick aber konservativ. Im laufenden Jahr werde die Geschäftsentwicklung vor allem von einem schwierigen Marktumfeld in Deutschland und Großbritannien belastet werden. Mittelfristig werde der Konzern aber von der wahrscheinlichen Liberalisierung des deutschen Apothekenmarktes profitieren.

Beim gestrigen Schlusskurs von 31,38 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008e von rund 13 weiterhin relativ moderat bewertet. Daher rechne man in den kommenden Monaten mit einer leichten Outperformance der Aktie im Vergleich zum Gesamtmarkt.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Celesio zu akkumulieren. (Analyse vom 08.04.2008) (08.04.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 08.04.2008