Celesio halten (AC Research)

Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene erste Quartal 2007 veröffentlicht.

Demnach habe das Unternehmen im ersten Quartal 2007 die Umsatzerlöse im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode um 6,2% auf 5,638 Milliarden Euro steigern können. Die Rohertragsmarge habe sich gleichzeitig um 0,17 Prozentpunkte auf 11,16% erhöht. Beim EBITDA habe ein Zuwachs um 7,4% auf 201,9 Millionen Euro verzeichnet werden können. Beim Vorsteuergewinn sei ein Anstieg um 4,3% auf 145,1 Millionen Euro erzielt worden. Der Quartalsüberschuss habe sich schließlich um 3,7% auf 102,5 Millionen Euro oder 0,60 Euro je Aktie verbessert.

Die vorgelegten Zahlen hätten insgesamt im Rahmen der Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Dabei sei zu berücksichtigen, dass die Zuwächse bei dem Pharmagroßhändler trotz der Einsparungen im Gesundheitssystem in Europa erzielt worden seien. Dabei hätten sich vor allem die in Deutschland, Frankreich und Großbritannien 2006 in Kraft getretenen staatlichen Maßnahmen insbesondere im Bereich Großhandel ausgewirkt. Positiv sei die Entwicklung im Apothekenbereich gewesen.

Ende April habe die Gesellschaft zudem überraschenderweise die Übernahme von 90% der Geschäftsanteile an Doc Morris bekannt gegeben. Doc Morris habe vor wenigen Monaten eine Geschäftsstelle in Saarbrücken eröffnet. Mittelfristig wolle die Internet-Apotheke ein deutschlandweites Franchise mit rund 500 Apotheken aufbauen. Nach Ansicht der Analysten von AC Research erscheine die Übernahme von Doc Morris aus strategischer Sicht sinnvoll.

Derzeit seien Apothekenketten in Deutschland noch nicht erlaubt. Allerdings erscheine es wahrscheinlich, dass der Europäische Gerichtshof diese Wettbewerbsbeschränkung in näherer Zukunft kippen könne. Auch durch die Übernahme von Doc Morris werde deutlich, dass davon ausgegangen werden könne, dass Celesio im Falle einer solchen Liberalisierung schnell ein eigenes Filialgeschäft gründen werde. Dieses solle dann nach Gesellschaftsangaben auch unter der Marke Doc Morris firmieren. Gleichzeitig gehe man davon aus, dass das Unternehmen im Apothekengeschäft die Akquisitionsstrategie auch in anderen Ländern wie Großbritannien, Irland, Belgien und den Niederlanden fortsetzen werde.

Beim Freitagsschlusskurs von 51,79 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2007e von rund 18 weiterhin angemessen bewertet. Im Gesamtjahr 2007 wolle der Konzern in der Großhandelssparte organisch mit dem vergleichbaren Markt wachsen. Im kleineren Apothekenbereich werde mit einem über dem Marktdurchschnitt liegenden organischen Wachstum gerechnet. Gleichzeitig gehe man davon aus, dass dieser Bereich auch durch weitere Akquisitionen gestärkt werde. Insgesamt sehe man hier noch hohe Wachstumspotenziale für das Unternehmen. Unklar sei hingegen noch, wie sich die seit dem 1. April in Kraft getretene Gesundheitsreform in Deutschland im Einzelnen auswirken werde.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Celesio zu halten. (Analyse vom 14.05.2007) (14.05.2007/ac/a/d)
Analyse-Datum: 14.05.2007