Peter-Thilo Hasler, Analyst der HypoVereinsbank, bewertet die Colonia Real Estate-Aktie (ISIN DE0006338007/ WKN 633800) mit "underperform".
Die Analysten würden die Gesellschaft mit Hilfe eines impliziten DCF-Modells betrachten. Das derzeitige Kursniveau von 125 Euro je Aktie entspreche einer Marktkapitalisierung von knapp 450 Mio. Euro. Damit ergebe sich zuzüglich der von den Analysten zum Jahresende 2005 erwarteten Nettoverschuldung von 85 Mio. Euro ein Enterprise Value von 535 Mio. Euro.
Die Analysten gingen nun den umgekehrten Weg eines DCF-Modells und würden versuchen zu berechnen, welche Basisannahmen einem EV dieser Größenordnung implizit zu Grunde gelegt werden müsse: Einen durchschnittlichen Kapitalisierungszins von 7,5% und ewige Wachstumsraten des FCF von 3,0% unterstellt, sei ein EV von 535 Mio. Euro nur dann gerechtfertigt, wenn es der Gesellschaft gelinge, einen jährlichen Free-Cashflow von 24 Mio. Euro zu erwirtschaften - bis ins Unendliche, wohl bemerkt.
Die Analysten sähen den Kursanstieg des Papiers als übertrieben an und würden den Titel aus Bewertungsgesichtspunkten für überbewertet halten: Seit Aufnahme der Coverage Anfang November letzten Jahres habe die Notierung mehr als 220% zulegen können, seit Jahresbeginn mehr als 100%.
Die Analysten der HypoVereinsbank stufen die Colonia Real Estate-Aktie demzufolge von "outperform" auf "underperform" zurück. Das Kursziel werde von 42 auf 96 Euro erhöht.
Offenlegungstatbestand nach WpHG §34b: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen gehörte einem Konsortium an, das die innerhalb von fünf Jahren zeitlich letzte Emission von Wertpapieren der Gesellschaft übernommen hat.
Analyse-Datum: 14.02.2006
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