Commerzbank verkaufen

Am Dienstag seien aus Regierungskreisen modifizierte Eckdaten für die Gesetzesvorlage zur Gründung von Bad Banks bekannt geworden. Die markanteste Veränderung sei dabei die Festlegung des Stichtages zur Bewertung der zu übertragenden Problempapiere. Der relevante Zeitpunkt dafür solle von Ende März 2009 auf Ende Juni 2008 angepasst werden.

Im Gegensatz zu der bisherigen Version der Bad-Bank-Gesetzesvorlage, die einen Abschlag von 10% auf den derzeitigen (Ende März 2009) Buchwert vorgesehen habe und damit zu weiteren Abschreibungen auf die Papiere geführt hätte, dürfte sich der Buchwert per 30.06.2008 selbst nach Abzug von 10% noch über dem derzeitigen Bilanzwert der Problempapiere befinden. Des Weiteren sei von amerikanischen Brokerhäusern über die Möglichkeit von hohen Wertzuschreibungen auf die strukturierten Wertpapiere spekuliert worden, was sich kurzfristig positiv auf den Gewinn und das Eigenkapital auswirken und die Wahrscheinlichkeit für den Bedarf an weiteren Staatsmitteln reduzieren würde.

Die Analysten würden es nicht für wahrscheinlich halten, dass das endgültige Gesetz Zuschreibungen auf Portfolios bzw. Gewinne aus der Etablierung von Bad Banks erlauben werde. Dies könnte von der Opposition als Geschenk an die Banken interpretiert werden, auch wenn die Differenz zum tatsächlichen wirtschaftlichen Wert der Papiere über 20 Jahre an den SoFFin zurückgezahlt werden müsse. Die heutige Vorlage des Gesetzes im Bundestag sehe als Bewertungshöchstgrenze den Buchwert per Ende März 2009 vor, was keine Zuschreibungen für die Banken zulassen würde.

Vorerst stufen die Analysten der Nord LB die Commerzbank-Aktie weiterhin mit "verkaufen" ein. Das Kursziel werde von 5,25 auf 4,40 Euro reduziert. (Analyse vom 03.07.2009) (03.07.2009/ac/a/d)

Analyse-Datum: 03.07.2009