Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Continental (ISIN DE0005439004/ WKN 543900) unverändert mit "kaufen" ein.
Von der gestern erfolgten Platzierung von 20,8 Mio. Aktien, die treuhänderisch von zwei Banken (MM Warburg; Metzler) für die Schaeffler Holding gehalten worden seien, hätten sowohl Continental als auch Schaeffler profitiert:
- Bei einem Bezugskurs von 77,50 EUR (Abschlag von 4,9% zum letzten Schlusskurs) seien der Schaeffler Holding rund 1,6 Mrd. EUR zugeflossen, die die Schuldenlast der Holding von rund 5 Mrd. EUR auf nun 3,4 Mrd. EUR vermindern würden.
- Die Eigentümerstruktur von Continental habe sich vereinfacht. Statt vier Schaeffler zuzurechnenden Aktionären gebe es nur noch zwei. Die Schaeffler AG halte direkt 39,9% der Anteile und die Holding 10%.
- Der Free-float der Continental-Aktie steige von 39,9% auf 50,1%, damit steige die Liquidität in der Aktie - das durchschnittliche Handelsvolumen dürfte auf ca. 50 Mio. EUR pro Tag steigen.
Mit der erfolgten Platzierung habe Schaeffler einen weiteren Schritt zur Verringerung der Schulden gemacht, sei aber immer noch in einer schwierigen Lage:
- Den verbleibenden rund 10,4 Mrd. EUR Schulden dürfte ein operativer Free Cash-flow der Schaeffler AG von rund 100 Mio. EUR in 2012 gegenüberstehen. Damit sei eine signifikante Verringerung der Verschuldung kaum möglich.
- Ein Teil der verbleibenden Schulden in der Holding werde mit knapp 10% PIK verzinst, d.h. die Schulden dürften sogar eher steigen als fallen.
Die Schaeffler-Familie habe einem Lock-up von sechs Monaten für den verbliebenen Anteil an Continental zugestimmt. Zumindest solange werde also nichts passieren. Danach sei aus Sicht der Analysten eine weitere Platzierung wahrscheinlich, damit die Schulden auf ein operativ beherrschbares Niveau sinken könnten. Für Continental wäre eine weitere Erhöhung des Free-floats jedoch nur positiv.
Nachdem der Stock-Overhang (vorerst) beseitigt sei, könne man sich jetzt wieder auf die operative Leistung der Continental AG konzentrieren. Da sehe es aktuell sehr gut aus, zuletzt sei mit den Q2-Zahlen Anfang August die Guidance nach oben angepasst worden (Umsatz über 32,5 Mrd. EUR; adj. EBIT-Marge über 10%).
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Continental-Aktie sowie das Kursziel von 95 EUR. (Analyse vom 26.09.2012) (26.09.2012/ac/a/d)
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