DAB bank Kursziel erhöht

Die DAB bank habe 2006 alle selbst gesteckten operativen Ziele erreicht. Deutliche Kundenzuwächse im B2B-Bereich sowie hohe Handelsaktivitäten insbesondere bei den Kunden der österreichischen Tochter hätten zu einem Plus beim operativen Gewinn von 47% auf 35 Mio. Euro geführt. Die Anzahl der Transaktionen in den Bereichen B2B und B2C hätten dabei um rund 30% zugelegt. Der Provisionsüberschuss sei somit erwartungsgemäß um 28% auf rund 129 Mio. Euro gestiegen.

Kostenseitig sei die Cost-Income-Ratio zwar weiter auf 79% (2005: 83%) verbessert worden. Die Ratio sei nach Meinung der Analysten aber trotz der getätigten Investitionen im Vergleich zu Wettbewerbern hoch, zumal das Kapitalmarktumfeld in 2006 exzellent gewesen sei. Angesichts weiterer möglicher Skaleneffekte und geringerer IT-Investitionen sei das anvisierte Ziel für die Cost-Income-Ratio von 75% in 2007 aber realistisch (MMWe: 74%). Da zudem auch mögliches Kundenwachstum und stabile Handelsaktivitäten für einen Erlösanstieg (MMWe: + 8%) sorgen dürften, würden die Analysten davon ausgehen, dass die Guidance beim Vorsteuerergebnis von 45 Mio. Euro in diesem Jahr einen Risikopuffer enthalte.

Angesichts eines guten Starts in 2007 sowie einer erwarteten steuerlichen Entlastung ab 2008 würden die Analysten ihre Ergebnisschätzungen anheben. Eine Ausweitung des Geschäftsmodells auf osteuropäische Länder sei zur Zeit von der Muttergesellschaft UniCredit wohl nicht geplant. Mittelfristig könnte sich hier aber zusätzliche Wachstumsfantasie ergeben.

Trotz guter Wachstumsperspektiven dürften hohe KGVs (MMWe 2007: 19,9) und eine positive Ergebniskorrelation mit den Kapitalmärkten derzeit von Investoren kritisch gesehen werden.

Die Analysten von M.M. Warburg & CO bekräftigen ihre Halteempfehlung für die DAB bank-Aktie und heben das Kursziel auf 8,50 Euro an. (19.03.2007/ac/a/nw) Analyse-Datum: 19.03.2007