DATA MODUL halten

DATA MODUL habe Zahlen für das zweite Quartal veröffentlicht. Diese seien leicht hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Ursächlich für die im zweiten Quartal gegenüber dem ersten Quartal (Umsatz Q1/2009: EUR 27,9 Mio.) niedrigeren Umsätze seien niedrige Auftragseingänge der Vormonate sowie Auftragsverschiebungen von Kunden infolge der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen gewesen. Diese würden Spuren im Segment Industrie (Umsatz Q2/2009: EUR 18,5 Mio.; -24% qoq) zeigen.

Auch der Umsatz im Segment Informationssysteme sei mit rund EUR 2 Mio. rückläufig gegenüber dem Vorquartal (Q1/2009: EUR 3,7 Mio.; -44% qoq) gewesen. Dies reflektiere, dass Kunden so lange wie möglich auf Ersatzinvestitionen verzichten würden.

Angesichts der Rezession habe das Management bereits frühzeitig Maßnahmen ergriffen, um die Fixkostenbasis zu senken. So sei die Mitarbeiterzahl von 312 zu Jahresbeginn auf 279 reduziert worden. Die in der ersten Jahreshälfte implementierte Kurzarbeit dürfte daher ab Juli nicht mehr erforderlich sein. Insgesamt seien die Fixkosten, auf ein Jahr hochgerechnet, um rund EUR 4 Mio. reduziert worden. Dadurch sei das operative Break Even-Niveau 2010e auf ca. EUR 95 Mio. gesenkt worden.

Aufgrund des leicht hinter den Erwartungen liegenden zweiten Quartals sowie der noch geringen Visibilität seien die Schätzungen reduziert worden. Der Newsflow halte derzeit keinen unmittelbaren Katalysatoren für die Aktie bereit. Die jüngst durch die Varitronix Ltd. übernommenen 40% der Anteile an dem Joint Venture Vartronix GmbH würden auch darauf deuten, dass eine mögliche Übernahme von DATA MODUL durch den Mehrheitsaktionär Varitronix Ltd. zumindest nicht unmittelbar bevorstehe.

Die reduzierten Schätzungen in Verbindung mit einem von 1,4 auf 1,5 angehobenen Beta würden zu einem Kursziel auf Basis eines DCF-Modells von EUR 9,00 (zuvor: EUR 12,00) führen. Das Downside werde begrenzt durch den Buchwert 2009e abzüglich immaterieller Vermögenswerte von EUR 7,30 je Aktie.

Die Analysten von SES Research senken ihr Rating für die Aktie von DATA MODUL aufgrund des nun geringen Upsides von "kaufen" auf "halten". (Analyse vom 06.08.2009) (06.08.2009/ac/a/nw)
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Analyse-Datum: 06.08.2009