DESIGN Bau kaufen

Die zuletzt bekannt gegebenen Halbjahreszahlen des Unternehmens seien wie folgt ausgefallen: Umsatz: 20,8 Mio. EUR (Vj.: 17,7 Mio. EUR), EBIT: 1,3 Mio. EUR (Vj.: 0,7 Mio. EUR), Konzernergebnis: 0,6 Mio. EUR (Vj.: 0,4 Mio. EUR) und Verkaufte Einheiten (nach neun Monaten): 376 (Vj.: 450).

Im ersten Halbjahr, das im August 2008 geendet habe, seien die Umsätze um 17% gegenüber dem Vorjahreswert angestiegen. Die bisherigen Zahlen des Unternehmens seien damit über den Vorjahreswerten ausgefallen. Demgegenüber falle der Ausblick verhalten aus. So sei zum Beispiel die Guidance für das Gesamtjahr ausgesetzt worden. Im Vorfeld sei für 2008 ein Umsatz von 60 Mio. EUR erwartet worden. Falls die drei sich in Vertrieb befindlichen Projekte Teltow 3 und 4 sowie "Ahrensfelder S-Bahnhof" verkauft würden, sollte die alte Guidance erreichbar sein. Dieser Umsatz werde nach Erachten der Analysten nicht erreicht werden. Sie würden aktuell von 45 Mio. EUR ausgehen.

Hintergrund dafür sei die Verschiebung des Vertriebs der oben genannten Bauabschnitte. Bedingt durch die aktuellen Verwerfungen am Kapitalmarkt hätten sich die Kredite der institutionellen Kunden verteuert. Damit würden diese ihre Investitionen nach hinten verschieben. Zudem sei unter den gegebenen Umständen unsicher, ob DESIGN Bau bis zum Geschäftsjahresende im Februar die Anteile an der CD Deutsche Eigenheim AG durch die Aufnahme neuer Gesellschafter unter 50% verwässern könne. Sollte dies nicht gelingen, könnten zum Geschäftsjahresende weitere Umsätze von den oben genannten Schätzungen der Analysten herausgerechnet werden. Dies würde durch Konsolidierungspflicht nötig sein und sich in etwa auf 13 Mio. EUR belaufen.

Neben der Bekanntgabe der Halbjahreszahlen habe das Unternehmen eine Modifikation des Geschäftsmodells gemeldet. Zukünftig wolle sich das Unternehmen beim Vertrieb nur noch auf institutionelle Kunden konzentrieren und den Einzelverkauf von Einfamilienhäusern aufgeben. Die Grundstücke, die bisher für diesen Zweck in den Büchern gehalten worden seien, würden in den nächsten Quartalen ohne Hochbaumaßnahme veräußert.

Folgende Punkte sollte man nach Erachten der Analysten bei einem Investment in diesen Wert im Blickfeld behalten: Mit ALT & KELBER habe ein starker Vertriebspartner gewonnen werden können. Durch die Standardisierung der Einfamilienhäuser sei ein gewisser Skalierungsgrad gegeben. DESIGN Bau sei verglichen mit den Wettbewerbern kapitalstark aufgestellt. Mittelfristig sei die geografische Ausdehnung des Geschäftsmodells notwendig. Bisher seien nur wenige Blockverkäufe realisiert worden. Der Wert sei von der deutschen Konjunkturentwicklung abhängig.

Trotz des aktuellen wirtschaftlichen Umfeldes würden die Analysten das Geschäftsmodell des Unternehmens weiterhin als vielversprechend sehen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die DESIGN Bau-Aktie, bei einem von 10 auf 7 EUR reduzierten Kursziel, weiter mit "kaufen" ein. (Analyse vom 09.12.2008) (09.12.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 09.12.2008