DESIGN Bau spekulativ kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von GSC Research, Klaus Kränzle, rät die DESIGN Bau-Aktie (ISIN DE0006208333/ WKN 620833) nach wie vor spekulativ zu kaufen.

Am 02.11.2009 habe die DESIGN Bau AG die Halbjahreszahlen (01.03. bis 31.08.2009) für das laufende Geschäftsjahr 2009/10 (bis 28.02.) als Einzelabschluss nach HGB veröffentlicht. Demnach hätten die Erlöse um über die Hälfte auf 26,4 (Vj. 16,7) Mio. Euro zugelegt. Der Umsatz habe sich mit 21 Mio. Euro zum überwiegenden Teil aus dem Verkauf des Potsdamer Projektes "Bornstedter Feld" gespeist, das einen Umfang von 170 Einheiten gehabt habe. Die Fertigstellung des zweiten Bauabschnitts in Teltow habe Erlöse von rund 4 Mio. Euro erbracht.

Die Umsatzzahlen hätten leicht über den Analystenschätzungen gelegen. Die eigentliche positive Überraschung habe jedoch in den Ertragskennziffern gelegen, die ausnahmslos deutlich zugelegt hätten und somit weit über den Erwartungen der Analysten ausgefallen seien. Der Rohertrag (Gesamtleistung / Materialaufwand) habe um fast 40 Prozent auf 6,0 (4,3) Mio. Euro zugenommen, was einer beachtenswerten Marge von 27,6 (23,4) Prozent entsprochen habe. Die Rohertragsmarge werde im Baugewerbe nach wie vor stark beachtet.

Das operative Ergebnis (EBIT) habe sich noch deutlicher auf plus 2,9 (-0,2) Mio. Euro verbessert. Dabei habe die DESIGN Bau AG neben den angesprochenen Umsatzzuwächsen auch von Kosteneinsparungen profitiert. Die Personalaufwendungen seien dabei um 8,7 Prozent auf 1,1 (1,2) Mio. Euro, die Sonstigen betrieblichen Aufwendungen um 42,1 Prozent auf 1,9 (3,3) Mio. Euro reduziert worden.

Der Halbjahresüberschuss nach Steuern habe mit plus 1,8 (-0,7) Mio. Euro deutlich ins positive Terrain gedreht und einem Ergebnis je Aktie von 0,34 (-0,13) Euro entsprochen. Insgesamt würden die Analysten die Halbjahreszahlen insbesondere auf der Ergebnisebene als sehr überzeugend werten. Offensichtlich habe die Gesellschaft vor allem beim Verkauf des Baugebietes "Bornstedter Feld" dank einer "steilen Lernkurve" eine höhere Marge als in der Vergangenheit bei ähnlichen Projekten realisieren können.

Die Halbjahreszahlen der DESIGN Bau AG hätten die Analysten positiv überrascht. Bislang habe die wirtschaftliche Ausnahmesituation eine faire betriebswirtschaftliche Beurteilung des ihres Erachtens strategisch sinnvollen neuen Geschäftsansatzes verhindert. Nun unterstreiche jedoch der Halbjahresbericht, dass die DESIGN Bau AG mit der Entwicklung und dem Verkauf von fertig entwickelten Siedlungen mit Einfamilienhäusern ein profitables und zukunftsfähiges Geschäftsmodell entwickelt habe.

Die Analysten hätten den positiven Halbjahresbericht in ihre Schätzungen eingearbeitet, sicherheitshalber jedoch in ihren Bewertungsmodellen die Vorsichtskomponente bei einigen Parametern erhöht.

Insgesamt würden die Analysten die DESIGN Bau-Aktie wegen der Zyklik des Geschäftes und der Abhängigkeit von Blockverkäufen trotz der vorhandenen Perspektiven unverändert eher als Depotbeimischung für den spekulativen und immobilienaffinen Investor, als ein Basisinvestment betrachten.

Vor diesem Hintergrund bestätigen die Analysten von GSC Research ihre spekulative Kaufempfehlung für die DESIGN Bau-Aktie mit einem um 30 Cent auf 3,40 Euro erhöhten Kursziel. (Analyse vom 02.02.2010) (02.02.2010/ac/a/nw)

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