DEUTZ kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von DEUTZ (ISIN DE0006305006/ WKN 630500) unverändert mit dem Rating "kaufen".

Auf der Agritechnica in Hannover habe DEUTZ seine neu entwickelten 3,6L und 2,9L Motoren einer breiten Öffentlichkeit vorgestellt. Die Resonanz auf die Motoren, die die EU Tier 4 interim Abgasvorschriften erfüllen würden, sei sehr gut gewesen: Im Gegensatz zum Wettbewerb in dieser Motorenklasse (Yanmar, Kubota) biete DEUTZ die Motoren mit einer Diesel Oxidations Technologie an (DOC), die keine Wartungsintervalle für den Diesel Partikelfilter mit Standzeiten von 20 bis 40min erfordere.

Vom Leistungsspektrum erreiche der 3,6L Motor bis zu 90kW. Damit spiele er in einer Liga mit Motoren bis 4,5L Hubraum bei deutlich günstigerem Verbrauch. Der Hauptaktionär Same-DEUTZ habe bereits bekannt gegeben, 15.000 Stück jährlich ab 2013 zu beziehen. Die Analysten würden davon ausgehen, dass für beide Motoren mittelfristig eine Stückzahl von bis zu 40.000 p.a. möglich sein sollte.

Mit den veröffentlichten Q3-Zahlen habe DEUTZ die Guidance bestätigt (Umsatz mehr als 1,5 Mrd. EUR, EBIT ca. 90 Mio. EUR). Positiv gewesen seien zudem eine niedrigere Steuerquote als erwartet durch die Neubewertung von latenten Steuern. Dies werde auch in den nächsten Jahren zu einer niedrigeren Steuerquote führen (BHL neu: 12%, alt: 15%).

Trotz des starken Umsatzwachstums (+36,9% nach 9M) habe das wcap gegenüber Vorjahr um 5 Mio. EUR gesenkt werden können, sodass das Verhältnis von wcap zu Umsatz von 17,2% auf 11,7% gesunken sei. Entsprechend sollte trotz der hohen Investition in F&E für die Abgasnachbehandlung (81 Mio. EUR nach 9M von denen 75% aktiviert worden seien) ein leicht positiver Free Cash-flow erreicht werden können. Ab 2012 sollten die F&E-Ausgaben sukzessive sinken, sodass ein deutlich positiver FCF erzielt werden könne.

DEUTZ habe auch einen Ausblick für 2012 gegeben. Mit einer stagnierenden Umsatzerwartung bei steigender EBIT-Marge (7% entspreche 105 Mio. EUR) sei die Gesellschaft deutlich optimistischer als die Analysten und der Markt (Bloomberg consensus: 1,53 Mrd. EUR Umsatz; 88,3 Mio. EUR EBIT). Die Analysten hätten die niedrigere Steuerquote in ihrem Modell berücksichtigt und zudem ihrer Erwartungen 2012ff für den Abverkauf der teureren Motoren mit der Abgasnachbehandlung etwas reduziert.

Die Kaufempfehlung für die DEUTZ-Aktie wird bei einem KGV 12e von 7,7 aber bestätigt, so die Analysten vom Bankhaus Lampe. Ihr DCF- und Peer Group basiertes Kursziel sinke dadurch von 7,50 EUR auf 6,80 EUR. (Analyse vom 25.11.2011) (25.11.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.