DIC Asset kaufen

Mitte März habe DIC Asset Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr bekannt gegeben. Umsatz und EBITDA hätten bei 207,2 bzw. 124,0 Mio. EUR gelegen.

Einnahmenseitig hätten sich die Mieteinnahmen besser als von den Analysten erwartet entwickelten und mit 134,5 Mio. EUR 3% über ihren Schätzungen gelegen. Die annualisierte Jahresmiete betrage aktuell 146,2 Mio. EUR. Bei der Höhe der Verkäufe seien die Analysten von höheren Umsätzen ausgegangen als die gezeigten 49,9 Mio. EUR. Da aber die Gewinnmarge beim Verkauf höher gewesen sei als die Analysten erwartet hätten, sei unter dem Strich ein höheres Ergebnis gezeigt worden.

Die Abschreibungen auf das Immobilienportfolio in Höhe von 8,5% des früheren Wertes seien dagegen nicht in die Gewinn- und Verlustrechnung eingegangen, da das Unternehmen diese Veränderungen nicht ergebniswirksam buche. Durch diese Strategie habe das Unternehmen einen Sicherheitspuffer zwischen fairen und bilanzierten Wert der Immobilien aufbauen können. Dieser Puffer sei mit der jetzt vollzogenen Abschreibung aufgebraucht.

Für das Jahr 2009 würden die Analysten bei der Gesellschaft weiteren Abwertungsbedarf von ca. 200 Mio. EUR sehen. Hintergrund seien hier höhere Abdiskontierungssätze sowie leicht verringerte Mieteinnahmen. Selbst unter Berücksichtigung dieser Effekte sollte das Eigenkapital pro Aktie Ende 2009 über 11 EUR liegen.

Für das laufende Jahr gebe DIC Asset nur eine Guidance zum FFO (Einnahmen aus der Immobilienbewirtschaftung ohne Abschreibungen, Steuern oder Gewinne aus der Veräußerung), den man selbst beeinflussen könne. Hier rechne das Management mit 34 bis 36 Mio. EUR. In 2008 seien 48,0 Mio. EUR erlöst worden.

Folgende positive und negative Effekte sollten bei dem Quartalsergebnis beachtet werden: Es werde eine operativ verdiente Dividende von 0,30 EUR gezahlt. Mit DIC onsite habe das Unternehmen einen leistungsfähigen Asset Manager. Die komfortable Finanzierungssituation. Eine weitere Abwertung des Immobilienportfolios sei wahrscheinlich. Knapp 10% der Mietverträge müssten dieses Jahr erneuert werden.

Die Analysten würden das Unternehmen weiterhin gut aufgestellt sehen. Man gehe davon aus, dass die Mieteinnahmen durch den wirtschaftlichen Abschwung im laufenden Jahr etwas sinken würden. Diesem Effekt sollte die gute Vermietungsleistung der DIC onsite zum Teil entgegenwirken. Insgesamt würden die Analysten in der DIC Asset ein interessantes Investment sehen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe empfehlen weiterhin, die Aktien von DIC Asset zu kaufen. Das Kursziel werde 9,50 auf 9,00 EUR gesenkt. (Analyse vom 13.02.2009) (19.03.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 19.03.2009