Delignit Kursziel gesenkt (VEM Aktienbank AG)

2007 habe das Unternehmen im Bereich Automotive ein sehr positives Ergebnis erzielt. Der Umsatz sei um 55% gegenüber dem Vorjahr gewachsen. In 2008 dürfte sich diese Dynamik auf Grund der schwächeren Marksituation abschwächen aber immer noch positiv verlaufen. Die Analysten würden mit einem Umsatz von EUR 26,4 Mio. (+19%) rechnen und einen weiteren Ausbau der Marktführerschaft erwarten; dies auf Grund der hohen Produkt- wie auch Designqualität sowie einer wettbewerbsfähigen Preisgestaltung.

Der Bereich Technological Applications sei im Geschäftsjahr wegen Kapazitätsengpässen schwach verlaufen. Der Umsatz habe EUR 11,5 Mio. betragen und unter den Erwartungen der Analysten gelegen. Dringend benötigte Kapazitätserhöhungen hätten in 2007 noch nicht umgesetzt und somit die Nachfrage nicht befriedigt werden können. Allerdings würden die Analysten in 2008 mit einer Trendwende und einem Umsatzwachstum von 21% rechnen. Die Kapazitätsengpässe seien seit Anfang 2008 bereits teilweise beseitigt und das Umsatzwachstum in diesem Bereich habe im ersten Quartal 2008 44% entsprochen. Auch für die drei weiteren Quartale seien die Analysten auf Grund der stabilen Nachfrage positiv gestimmt.

Ebenfalls negativ habe sich der Bereich Veneer mit einem Umsatzrückgang von 34% entwickelt. Schwach sei hier vor allem das zweite Halbjahr 2007 insbesondere das letzte Quartal gewesen. Aber auch hier würden die Analysten eine Erholung erwarten. Auf Grund eines moderaten Auftragseingangs würden sie in 2008 mit einem Umsatzwachstum von knapp 8% rechnen.

Die Delignit AG verfüge bereits über überproportional hohe Gewinnmargen im Vergleich zu anderen Industrieunternehmen. Die Analysten würden für die nächsten Jahre ein Fortdauern der hohen Margen erwarten. Für das Geschäftsjahr 2008 würden sie mit einer EBITDA-Marge von 13,4% und einer EBIT-Marge von 8,6% rechnen. Für 2008 ergebe sich ein Umsatz von EUR Mio. 48 (ehemals EUR 51,8), was einem Wachstum von 17% entspreche. Die Betriebsleistung dürfte EUR 50,4 Mio. betragen.

Die Analysten würden für die nächsten Jahre auf Grund der leicht schwächeren allgemeinen Marktsituation eine geringere Wachstumsdynamik als anfänglich angenommen erwarten und hätten ihre Prognosen nach unten revidiert.

Das neue Kursziel der Analysten der VEM Aktienbank AG für die Delignit-Aktie beträgt nun EUR 8,64 (ehemals EUR 11,30) und sie stufen den Titel mit "kaufen" ein. (Analyse vom 05.05.2008) (05.05.2008/ac/a/nw) Analyse-Datum: 05.05.2008