Deutsche Börse AG halten (AC Research)

Der Börsenbetreiber habe Ende Oktober seine Zahlen für das dritte Quartal 2007 veröffentlicht und ein Rekordergebnis präsentiert.

Getrieben von einem volatilen Marktumfeld an den Börsen seien die Umsatzerlöse um 30% gg. VJ auf 561,9 Mio. Euro ausgeweitet worden. Das EBITA sei um 44% auf 368,3 Mio. Euro geklettert und das EPS habe sich auf 1,23 Euro belaufen. Für erwähnenswert würden die Analysten von AC Research auch halten, dass aus dem Bankgeschäft Nettozinserträge in Höhe von 59,2 Mio. Euro erwirtschaftet worden seien.

Der Ausblick für das kommende Geschäftsjahr 2008 sei positiv ausgefallen. So werde ein weiteres Rekordergebnis erwartet, was auf positive Effekte aus dem Restrukturierungs- und Effizienzprogramm und auf die guten Wachstumsperspektiven der einzelnen Geschäftsbereiche zurückzuführen sei.

Zudem habe der Börsenbetreiber gestern Abend seine Handelszahlen für den Monat November publiziert und an das dynamische Wachstum anknüpfen können. So sei es beim Umsatz auf Xetra zu einem Anstieg um 43% gg. VJ auf 230,4 Mrd. Euro gekommen. Auch die Handelsvolumina hätten deutliche Zuwächse verzeichnen können. Auf Xetra seien nach Unternehmensangaben im November 19 Mio. Transaktionen getätigt worden, was einem Anstieg von 87% zum Vorjahresmonat entspreche. An der Terminbörse Eurex seien insgesamt rund 172 Mio. Kontrakte gehandelt worden, ein Plus gegenüber 11'2006 von über 32%.

Nach Einschätzung der Analysten von AC Research habe die Deutsche Börse AG gute Quartalszahlen präsentiert und auch die Handelszahlen für den Monat November hätten überzeugt. Das Quartal habe gezeigt, dass der Börsenbetreiber von den schwankungsintensiven Aktienmärkten im Zuge der US-Immobilienkrise und der Bankenkrise deutlich profitiert habe. Positiv werte man auch die erzielten Erfolge auf der Kostenseite. Weitere Maßnahmen diesbezüglich dürften auch im kommenden Jahr ihre Wirkung zeigen.

Für zusätzliche Fantasie könnte die seit dem 01. November für Banken verpflichtende Best Execution Policy für Kommissionsaufträge sorgen. Für die Auswahl des Börsenplatzes seien Merkmale wie beispielsweise Preis, Kosten sowie die Wahrscheinlichkeit einer Abwicklung von Bedeutung. Vor diesem Hintergrund könnten so zahlreiche Orderaufträge über das vollelektronische Handelssystem Xetra bzw. am Frankfurter Börsenparkett abgewickelt werden, anstatt an den Regionalbörsen. Hierzu dürften die künftigen Handelszahlen mehr Aufschluss geben.

Die Analysten von AC Research halten die Deutsche Börse AG für unverändert gut positioniert. Es dürfte jedoch in Zukunft schwieriger werden, die momentane Wachstumsdynamik beizubehalten. Bei einem gestrigen Schlusskurs von 124,56 Euro sehe man derzeit mit einem KGV 2008e von knapp 24 kein überdurchschnittliches Kurspotenzial für das DAX-Papier.

Für die Analysten von AC Research bleibt die Deutsche Börse AG eine solide Halteposition. (Analyse vom 04.12.2007) (04.12.2007/ac/a/d) Analyse-Datum: 04.12.2007