Deutsche Telekom buy (SEB AG)

Die Q4-Zahlen und das Gesamtjahr 2007 hätten die Unternehmenserwartungen und die Prognosen der Investoren bestätigt. Negativ sei der relativ hohe Rückgang des unbereinigten Nettoergebnisses auf -757 Mio. EUR (nach 898 Mio. EUR) gewesen. Der Hauptgrund für den relativ starken Rückgang seien Rückstellungen für Restrukturierungen und Personalanpassungen gewesen. Der Umsatz habe 2007 62,52 Mrd. EUR (61,35 Mrd. EUR) betragen. Das bereinigte EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) habe mit 19,33 Mrd. EUR (19,43 Mrd. EUR) leicht unter dem Niveau des Vorjahres gelegen. Das bereinigte 2007 Nettoergebnis habe 3,0 Mrd. EUR (3,85 Mrd. EUR) betragen und habe ebenfalls unter dem Vorjahresniveau, aber über den Markterwartungen gelegen.

Das Management beabsichtige am 16.05.2008 für 2007 eine Dividende von 0,78 EUR (0,72 EUR) zu zahlen. Der Auslandsumsatz sei 2007 um 10,2% auf 31,80 Mrd. EUR gestiegen und steuere derzeit 50,9% des Konzernumsatzes bei. Der Anstieg werde vor allem vom Bereich Mobilfunk getragen, wo der Umsatz um 8,41% auf 34,7 Mrd. EUR expandiert sei.

Operative Maßnahmen sollten die Wettbewerbsfähigkeit erhöhen und das Wachstum im Ausland stimulieren. Weiteres überdurchschnittliches Wachstum lasse sich in den Ländern Mittel- und Osteuropas realisieren. Die Themen Mobiles Internet und User Generated Content würden die Wachstumsperspektive dominieren. IPTV (Internetfernsehen) berge Wachstumspotenzial. Die Bereiche Breitband und Mobil würden sich komplimentieren. Die komplexe Struktur des Unternehmens erlaube es dem Unternehmen, gegenüber Unternehmenskunden als Full-Service-Anbieter aufzutreten. Die defensiven Charakteristiken der Aktie würden in einem volatilen Gesamtmarktumfeld Kursstabilität begünstigen. Die Dividendenrendite sei hoch.

Intensiver Wettbewerb und daher rückläufige Preise in den Bereichen Festnetz und Mobilfunk sowie Restrukturierung im Bereich T-Systems seien als negatives Merkmal zu nennen. Ebenso, dass sich die Anzahl der Anbieter von Telekommunikationsdienstleitungen erhöht habe, u.a. durch große Ketten im Bereich Konsumelektronik. Das US-Mobilfunkgeschäft sei in der Vergangenheit ein maßgeblicher Umsatz- und Ergebnistreiber im Konzern gewesen. 80% der Amerikaner würden bereits ein Mobiltelefon besitzen.

Trotz der relativ hohen Dividendenrendite würden die Analysten das Kursziel von zuvor 16,0 EUR auf 14,5 EUR reduzieren. Diese Maßnahme basiere auf der relativ geringen Erwartung zur Ergebnisausweitung und dem schon durchschnittlichen Bewertungsniveau. Im Rahmen einer breit angelegten Gesamtmarkterholung sollte das neue Kursziel rasch zu erreichen sein.

Die Analysten der SEB stufen die Deutsche Telekom-Aktie mit "buy" ein. (Analyse vom 12.03.2008) (12.03.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 12.03.2008