Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Wolfgang Specht, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie der Deutschen Telekom (ISIN DE0005557508/ WKN 555750) weiterhin mit dem Votum "verkaufen" ein.
Der Kapitalmarkttag der Deutschen Telekom habe neben einigen erwarteten Ankündigungen (z.B. VDSL-Ausbau Deutschland, Dividendenkürzung und IPO-Pläne für das UK-Asset) mehrere Überraschungen geliefert (z.B. erfolgte Refinanzierung OTE bis Ende 2013, Abschluss VDSL-Kontingentvertrag mit Telefonica Deutschland). Insgesamt seien die Analysten nicht enttäuscht und könnten die überwiegende Zahl der strategischen Überlegungen nachvollziehen, auch wenn diese weniger eine aktive Strategie, sondern zumeist eine Reaktion auf zunehmenden Wettbewerbsdruck seien.
Das Risikoprofil des Unternehmens habe sich nach Einschätzung der Analysten jedoch verschlechtert. Eine negative Regulierungsentscheidung bezüglich VDSL/Vectoring oder ein Scheitern der Turnaround-Strategie in den USA könnte große Teile der Zielsetzung 2013-15 zunichte machen. Interessant würden die Analysten in diesem Zusammenhang finden, dass das Management für 2015 mit einer Rückkehr zu dem aktuellen FCF-Level (ca. 6,0 Mrd. Euro) nach einem Rückgang auf ca. 5,0 Mrd. Euro in 2013 rechne, hieran aber nicht automatisch eine Erhöhung der Dividenden knüpfe ("Review" der Dividende in 2015").
Eine mögliche Erklärung könnte in einer kostspieligen Auktion für das Mobilfunkspektrum in Deutschland liegen: Die ersten GSM-Lizenzen würden Ende 2016 ablaufen. Im Falle einer Öffnung des Spektrums für LTE und Vergabe mittels Auktion könnte das Spektrum nach den Berechnungen der Analysten bei einer Nutzungsdauer von 20 Jahren einen Wert von 4,2 Mrd. Euro haben. Bei einer Gleichverteilung auf vier Spieler wäre eine Zahlung von gut 1,0 Mrd. Euro fällig, was eine nicht unerhebliche Belastung des FCF darstellen würde. Spektrumkosten seien in der FCF-Definition der Deutschen Telekom nicht enthalten.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe belassen ihre Anlageempfehlung "verkaufen" für die Deutsche Telekom-Aktie bei einem unveränderten Kursziel von 7,50 Euro. (Analyse vom 12.12.2012) (13.12.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
