Drillisch kaufen

Von seinen Tiefständen hätten sich die Aktien der Maintaler Drillisch AG deutlich erholt. In die Schlagzeilen gekommen sei das Unternehmen in den letzten Jahren vor allem beim Versuch zusammen mit der United Internet AG den damaligen CEO der freenet AG zu stürzen, um sich die Assets an freenet aufzuteilen. Hieraus resultiere eine Beteiligung an freenet von circa 15,9 Mio. Aktien, die beim aktuellen freenet-Kurs von 7 Euro einen Wert von rund 110 Mio. Euro hätten. Ähnlich wie bei der Drillisch-Aktie zeige der Trend auch hier deutlich nach oben.

Doch auch operativ sei die Drillisch AG einen Blick wert. Das Unternehmen sei ein so genannter Mobilfunk-Service-Provider. Dabei erwerbe man Telefonie- und Datenkapazitäten bei den vier deutschen Mobilfunknetzbetreibern T-Mobile, Vodafone, E-Plus und O2 und biete diese dann seinen Kunden mittels eigener Tarife an. Dies könnten sowohl Prepaid-Lösungen, aber auch klassische Mobilfunkverträge sein. Alle Angebote hätten gemeinsam, dass es sich um einfache Lösungen ohne "Schnickschnack" handle, so genannte "no-frills". Damit ziele man insbesondere auf Discount-Tarife ab, die im Moment immer mehr den Markt erobern würden, da Telefonieren in der heutigen Zeit für die meisten Kunden kaum mehr etwas kosten dürfe.

Die Erlöse von Drillisch würden sich sowohl aus Provisionen und Bonifikationen für Neu- und Bestandskunden zusammensetzen, gleichzeitig verdiene man auch am von den eigenen Kunden generierten Minuten- und Datenvolumen mit.

Im vergangenen Jahr sei das Nettoergebnis deutlich ins Minus gerauscht, was an einer Abschreibung auf den gesunkenen Börsenwert des freenet-Pakets gelegen habe. Operativ habe man das Ergebnis hingegen auf Vorjahresniveau halten können. Bei einem Umsatz von 350 Mio. Euro sei ein EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von 40,6 Mio. Euro erzielt werden können, das EBIT habe bei 33,9 Mio. Euro gelegen.

Die Ergebnisse des ersten Quartals hätten gezeigt, dass sich die Zahlen im Rahmen des Vorjahresquartals bewegt hätten. Einem Umsatz von 77,8 Mio. Euro hätten ein EBITDA von 9,9 Mio. sowie ein EBIT von 8 Mio. gegenübergestanden.

In den vergangenen Jahren habe es der Vorstand Choulidis regelmäßig geschafft, einen positiven operativen Cash-Flow zu erwirtschaften. Daher würden die Experten das operative Geschäft mit mindestens dem vierfachen des EBITDA bewerten, das sie auch in diesem Jahr bei rund 40 Mio. Euro sehen würden. Daraus ergebe sich eine in ihren Augen faire Bewertung des operativen Geschäftes von 160 Mio. Euro. Ziehe man davon die Nettoschulden ab, die zum letzten Quartalsstichtag bei rund 90 Mio. Euro gelegen hätten, bleibe ein Wert von 70 Mio. Euro. Addiere man hierzu wiederum den Wert des freenet-Pakets hinzu, komme man auf angemessene Vermögenswerte von rund 180 Mio. Euro. Dem stehe aktuell eine Marktkapitalisierung von etwa 110 Mio. Euro beziehungsweise ein Kurs von 2,10 Euro gegenüber.

Abzüglich eines Risikoabschlages aufgrund der Schwankungen des freenet-Anteils errechne man so ein erstes Kursziel von 3 Euro auf Sicht von sechs Monaten, woraus sich beim aktuellen Kurs immer noch ein sattes Kurspotenzial von fast 50% ergebe.

Der Aufwärtstrend der Aktie sei im Moment sehr stark, wie sich auch am gestrigen Tag gezeigt hatte. Nachdem die Aktie während des Handels teilweise mehr als 10% habe abgeben müssen, seien diese Rücksetzer sofort für Käufe genutzt worden und Drillisch habe am Ende sogar im Plus geschlossen. Den Stoppkurs setze man bei 1,55 Euro.

Die Experten von "Der Börsendienst" stufen die Aktie von Drillisch mit "kaufen" ein. (Ausgabe 12 vom 17.06.2009) (17.06.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 17.06.2009