ENI Zukäufe bis 19,50 Euro vornehmen

Die Ende Oktober vorgelegten Zahlen zum dritten Quartal des Geschäftsjahres 2008 hätten insgesamt die Erwartungen übererfüllen können. Das bereinigte Nettoergebnis habe mit 2,89 Mrd. Euro um 52,7% über dem Niveau des Vorjahreszeitraums gelegen. Die Öl- und Gasproduktion habe im Quartal um 6,3% auf 1,76 Mio. Barrel pro Tag gesteigert werden können. Unter Herausrechnung des Effekts der Production Sharing Agreements, nach denen der zurechenbare Anteil an Förderungen in Drittländern mit steigendem Ölpreis sinke, errechne sich sogar ein im Branchenvergleich ungewöhnliches Plus von 10%.

Als besonders vorteilhaft im aktuellen Branchenumfeld werte man den hohen Diversifizierungsgrad der Ergebnisbeiträge der verschiedenen Geschäftsbereiche. Vor allem das Gas- und Stromgeschäft von ENI, das etwa ein Viertel zum operativen Ergebnis beisteuere, dürfte im Jahr 2009 einen zu erwartenden Einbruch im Explorations- und Produktionsbereich abmildern.

In Relation zu den wichtigsten europäischen Wettbewerbern notiere die ENI-Aktie aktuell mit einem Bewertungsabschlag von etwa 15%. Die Abwärtsrevisionen der branchenweiten Gewinnschätzungen hätten ENI aufgrund der ausgeprägten Diversifikation im zurückliegenden Quartal nur unterproportional betroffen. Einem Rückgang der 2008er Konsensprognose im Branchenmittel von 3,5% stehe bei ENI lediglich eine Revision um 1,2% entgegen. Die erwartete Dividendenrendite des laufenden Jahres liege mit 7,7% ebenfalls klar oberhalb des Branchenmittelwertes von 5,6%.

In Bezug auf die durchschnittliche Lebensdauer der Reserven sowie die durchschnittlichen Produktionskosten sehen die Analysten der National-Bank AG ENI nur geringfügig schlechter als den Branchenmittelwert positioniert, mit Blick auf die zu erwartenden Wachstumsraten der Produktion sogar besser, weshalb der Bewertungsabschlag ihres Erachtens derzeit klar zu hoch ausfällt. Sie würden ein Kursniveau von 21,00 Euro als gerechtfertigt erachten, was einem fairen 2009er KGV von 8,8 bzw. einem 2010er Wert von 7,9 entspreche.

Zukäufe der ENI-Aktie sollten bis zu einem Kurs von 19,50 Euro vorgenommen werden, während das Stopp-Loss-Limit in Höhe von 12,90 Euro der Risikobegrenzung dient, so die Analysten der National-Bank AG. Das Kursziel liege bei 21,00 Euro. (Analyse vom 08.01.2009) (08.01.2009/ac/a/a)
Analyse-Datum: 08.01.2009