EUROKAI VZ kaufen

Die Gesamtjahreszahlen für 2008 würden den Erwartungen entsprechen: starker operativer Cashflow. Die Visibilität auf 2009 sei jedoch getrübt.

Die Haupttreiber der starken Geschäftsentwicklung in 2008 seien folgende gewesen: Zum einen die gute Performance von EUROGATE, wobei Bremerhaven einen Anstieg um 12,4% auf 5,5 Mio. TEU verzeichnet habe und damit einen 7,7%igen Rückgang auf 2,7 Mio. TEU in Hamburg überkompensiere. Zum anderen seien es die Preisanstiege bei Contship Italien gewesen. Diese hätten zu einem signifikanten Anstieg der EBIT-Marge um 2,5 PP geführt, obwohl das TEU-Volumen um 2,1% auf 5,7 Mio. gesunken sei.

Der operative Cashflow sei stärker gewesen als erwartet und sei um 4,7% auf EUR 128 Mio. gewachsen. Als Reaktion auf das schwache wirtschaftliche Umfeld habe EUROKAI den Investitionsaufwand in H2 stärker reduziert als antizipiert. Der Investitionsaufwand in H2 habe nur EUR 67 Mio. nach EUR 92 Mio. in H1 erreicht. Folglich sei der FCF von EUR -32 Mio. um EUR 27 Mio. besser als erwartet gewesen.

Eine weitere Reduzierung des Investitionsaufwands werde für 2009 erwartet. Das EUROGATE Capex Budget sei schon auf unter EUR 100 Mio. reduziert worden (EUR 50 Mio. bei EUROKAI konsolidiert). Daher werde für 2009 trotz abnehmenden Ergebnisses ein Anstieg des FCF erwartet. Strategisch langfristige Projekte (Jade Weser Hafen Wilhelmshaven, Ausbau in Hamburg) würden trotzdem nicht verschoben. Die erheblichen Erweiterungsinvestitionen der vergangenen Jahre würden EUROKAI Spielraum verleihen, um die Investitionen in Kräne, Portalhubstapler etc. aufgrund der momentan abnehmenden Auslastung zu reduzieren.

Positiver kurzfristiger Newsflow sei nicht absehbar, da das Welthandelsvolumen einen starken Rückgang in 2009 verzeichnen werde. EUROKAI sei jedoch gut positioniert und flexibel, um gestärkt aus dem aktuellen Einbruch hervorzugehen.

Das unveränderte Kursziel von EUR 37 basiere auf einem DCF-Modell und einem FCFY-Modell 2010.

Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die EUROKAI-Aktie wird bestätigt. (Analyse vom 29.04.2009) (29.04.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 29.04.2009