EUROKAI VZ kaufen

Die von EUROKAI am 18.05.2009 berichteten TEU-Zahlen für Q1 hätten im Rahmen der Erwartungen gelegen. Umsatz und Ergebnis seien nicht veröffentlicht worden.

Die TEU-Zahlen für Q1 seien uneinheitlich ausgefallen. Das Gesamtvolumen sei nur um moderate 9% gesunken. Gestützt worden sei der Umschlag vom Terminal in Cagliari, das im September die neuen Kunden Grand Alliance und UASC habe gewinnen können, nachdem es fast das ganze Jahr 2008 unausgelastet gewesen sei und dem Terminal in Tanger, das im September 2008 geöffnet worden sei. Diese beiden Terminals hätten die TEU-Zahlen um 0,2 Mio. verbessern können (bereinigter TEU-Rückgang: 15%).

Wie erwartet sei das TEU-Volumen bei dem Eurogate Terminal um 18% gesunken (Bremerhaven -22%; Hamburg -9%). Der Grund für diesen Unterschied sei eine Überauslastung der Kapazitäten in Hamburg in 2008 gewesen. Reedereien, die Bremerhaven bislang als zweitbeste Möglichkeit genutzt hätten, würden daher Umschlagsmengen zurück nach Hamburg transferieren, weil die entsprechenden Kapazitäten nun wieder zur Verfügung stünden.

Die positive Entwicklung in Cagliari sei der Grund dafür, dass das Umschlagvolumen bei den Contship Terminals in Italien nur um 1% gesunken sei. Die kleineren Transshipment-Terminals La Spezia, Livorno und Salerno hätten jedoch die stärksten Rückgänge verzeichnet (22% bis 31%). Die Schätzungen würden reduziert, um das anhaltend schwache Wirtschaftsumfeld und die begrenzte Visibilität auf die Gesamtjahreszahlen 2008 widerzuspiegeln. Das SES-Modell berücksichtige einen moderaten Umsatzrückgang pro TEU von EUR 66 auf EUR 65, da Contship sich im Vergleich zu Eurogate besser entwickeln dürfte, jedoch eine höhere Transshipment-Anteil habe, der weniger Umsatz pro TEU generiere.

Der Newsflow dürfte die Kursentwicklung kurzfristig nicht stimulieren. EUROKAI sei jedoch gut positioniert, um von dem nächsten Aufschwung zu profitieren und die horizontale Integration sollte die Auswirkungen des aktuellen Abschwungs dämpfen. Das Kursziel werde basierend auf DCF-Modell und FCFY 2010e auf EUR 35 (alt: EUR 37) gesenkt.

Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die Vorzugsaktie von EUROKAI wird bestätigt. (Analyse vom 18.05.2009) (18.05.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 18.05.2009