E.ON buy (SEB AG)

Die Q1'2008-Zahlen hätten unter den Erwartungen gelegen. Insbesondere das Nettoergebnis habe mit einem Rückgang um 6,8% auf 1,84 Mrd. EUR die Prognosen von 2,10 Mrd. EUR verfehlt. Das EBIT habe mit 3,28 Mrd. EUR nach 3,32 Mrd. EUR in Q1'2007 näher an den erwarteten 3,39 Mrd. EUR gelegen. Unternehmensangaben zu Folge hätten sich ein schärferer Wettbewerb auf den europäischen Strom- und Gasmarkt, das hohe Preisniveau für Rohstoffe und steigender Regulierungsdruck nachteilig auf das Konzernergebnis ausgewirkt. Die höheren Faktorkosten hätten nur teilweise weitergegeben werden können.

Das Management habe aber den 2008 Ausblick bestätigt. Man rechne damit, das adjustierte EBIT zwischen 5% und 10% erhöhen zu können. Die Steigerungsrate sei aber vom Zeitpunkt der Konsolidierung der spanischen und italienischen Endesa-Aktivitäten abhängig. Zusätzlich erwarte das Management, operative Verbesserungen in eine höhere Profitabilität ummünzen zu können. Eine gegenläufige Auswirkung sollte der Ölpreis auf die Ergebnisentwicklung im weiteren Jahresverlauf haben. Ein anhaltend hohes Preisniveau sollte Absatz und Profitabilität belasten.

Die Analysten würden es positiv bewerten, dass der Umsatz im ersten Quartal um 8% auf 22,8 Mrd. EUR gestiegen sei und das EBIT mit 3,3 Mrd. EUR auf Vorjahresniveau liege. Zudem seien die Prognosen für 2008 bestätigt worden. Das erhebliche Investitionsprogramm unterstütze das Ergebniswachstum. Akquisitionen in Südeuropa seien schon in den Prognosen enthalten. Der Zeitpunkt der Einbeziehung sei allerdings ungewiss.

Auch der mittelfristige Ausblick sei bestätigt worden. Die in 2007 angekündigte Investitionsoffensive liege im Plan, vor allem im Bereich der regenerativen Energien. Außerdem sollten die Kapazitäten in Russland weiter ausgeweitet werden. Auch ein Teilverkauf des Hochspannungsnetzes werde begrüßt.

Dagegen würden die hohen Rohstoffkosten die Profitabilität reduzieren. Trotz steigender Strompreise an den Spot-Märkten könnten zudem die Erhöhungen nicht in vollem Umfang weitergegeben werden. Die durchschnittlichen Ölpreise sollten sich im weiteren Jahresverlauf nicht mehr erheblich verändern. Daher würden die Analysten keine Entlastung für das 2008 Ergebnis erwarten. Ferner sollten die anhaltend volatilen Rohstoffmärkte die Aufwendungen für derivate Finanzinstrumente weiter erhöhen. Außerdem sei E.ON im Vergleich zu den anderen deutschen DAX-Werten schon relativ hoch bewertet. Weitere Zukäufe seien womöglich nicht günstig.

Die hohen Rohstoffpreise würden belasten. Dagegen könne das Investitionsprogramm Impulse verleihen.

Die Analysten der SEB reduzieren das Kursziel leicht von 151 auf 145 EUR und bewerten die E.ON-Aktie mit "buy". (Analyse vom 16.05.2008) (16.05.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 16.05.2008