E.ON kaufen (Hauck & Aufhäuser)

E.ON habe sein Jahresergebnis 2007 erneut verbessern können. Der Umsatz sei um 7,2% auf 68,7 Mrd. Euro und das bereinigte EBIT um 10,2% auf 9,2 Mrd. Euro gestiegen. Der bereinigte Gewinn je Aktie sei um 10,6% auf 7,86 Euro gestiegen und habe damit nahe der Erwartung der Analysten von 7,95 Euro gelegen. Die Dividende je Aktie habe 22% auf 4,10 Euro je Aktie zugelegt.

Der Strompreiserwartung der Analysten für Mitteleuropa im Jahr 2008 würden folgende Annahmen zugrunde liegen: Die Eintrübung der Weltkonjunktur habe die Dynamik des Ölpreisanstieges nicht bremsen können, so dass der durchschnittliche Ölpreis im Jahr 2008 (Durchschnitt Januar bis April 2008 knapp 100 USD/Barrel) sehr wahrscheinlich deutlich über dem Jahresdurchschnitt 2007 (73 USD/b) liegen werde. Hinzu würden höhere Gaspreise (Nachzieheffekt Ölpreisanstieg) und steigende Kohlepreise (hohe Nachfrage in China und Förderprobleme in Südafrika kommen. Die steigenden Energiepreise würden 2008 voraussichtlich höhere Strompreise mit sich bringen wobei die gestiegenen Marktpreise für die CO2-Zertifikate der zweiten Handelsperiode 2008 bis 2012 die Preissteigerungstendenz fördern dürften. Die Wettbewerbsituation werde voraussichtlich günstig bleiben: Die Kraftwerkskapazitäten in Deutschland und in Europa sowie das Stromangebot würden sich 2008 nicht wesentlich ausweiten.

Im Jahr 2008 sehe man für E.ON weitere Ergebniszuwächse basierend auf steigenden Strompreisen in Deutschland und Großbritannien sowie Effizienzsteigerungen. Allerdings habe E.ON Ende März die Gewinnerwartung für das laufende Geschäftsjahr leicht zurückgenommen: Im Zuge der Einigung mit Acciona und Enel auf eine Übernahme von einigen Aktivitäten des spanischen Stromerzeugers Endesa (Kaufpreis 11,8 Mrd. Euro) rechne E.ON nur noch mit einem Zuwachs des bereinigten EBIT am unteren Ende der zuvor genannten Spanne von plus 5% bis plus 10%.

Zusätzliche Gewinndynamik erwarte man durch das laufende Aktienrückkaufprogramm: Man rechne mit einer Reduzierung der E.ON-Aktienzahl um rund 4%, so dass der Gewinn je Aktie 2008 um insgesamt 16% steigen sollte. Darin enthalten sei eine deutliche Verbesserung des bereinigten Netto-Ergebnisses im Vergleich zu 2007.

Das von den Analysten erwartete KGV der E.ON-Aktie belaufe sich auf 13,9 für 2008, während die europäischen Versorger-Blue-Chips (Iberdrola, EDF, ENEL, Iberdrola, RWE und Suez) ein durchschnittliches KGV von 16,1 (2008e) ausweisen würden. Die E.ON-Aktie sollte nach Ansicht der Analysten aufgrund der hohen Qualität und der vorzüglichen Marktstellung E.ONs mindestens dieselbe Bewertung wie die Aktien der Konkurrenz erreichen und aufgrund der guten Wachstumschancen einen Bewertungsaufschlag von 5% aufbauen. Bei einer Angleichung an das Branchen-KGV errechne sich ein Kursanstieg um 15% auf 146 Euro, inklusive des 5%-Aufschlages errechne sich ein Kursziel von 153 Euro.

Die Analysten von Hauck & Aufhäuser empfehlen, die Aktien von E.ON zu kaufen. (Analyse vom 02.05.2008) (02.05.2008/ac/a/d) Analyse-Datum: 02.05.2008