ElringKlinger kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die ElringKlinger-Aktie (ISIN DE0007856023/ WKN 785602) weiterhin mit "kaufen" ein.

Gestern habe ElringKlinger bekannt gegeben, für 3 Mio. Euro (Cash sowie Schuldenübernahme) die Thawa GmbH mit Sitz in Ostdeutschland gekauft zu haben. Thawa habe in 2011 mit 50 Mitarbeitern einen Umsatz von 3,9 Mio. Euro erzielt. Die EBIT-Marge dürfte bei ca. 5% (BHLe) liegen. Damit habe Elring einen EV/EBIT Multiple von ca. 15x gezahlt. Rund drei Viertel der Thawa-Umsätze seien bereits mit der Elring-Tochter Hug gemacht worden.

Gründe für die Akquisition seien: Die Personalkosten für die Metallverarbeitungsaktivitäten (Canning der Abgasfilter) seien bei Thawa 50% günstiger als in der Schweiz. Der teuere Schweizer Franken belaste die Hug-Aktivitäten. Damit Hug nachhaltig profitabel sein könne, benötige Elring einen Wechselkurs EUR/CHF von höher als 1,30. Da dies nicht absehbar sei, müsse möglichst viel Wertschöpfung in den Euro-Raum verlagert werden.

Insgesamt habe Hug Bedarf für Canningaktivitäten im Volumen von über 15 Mio. Euro. Davon seien bis jetzt ein Drittel noch intern gemacht worden. Dies sollte alles nach und nach zu Thawa ausgelagert werden und damit zu Kostenersparnissen von 2 bis 3 Mio. Euro führen. Entsprechend relativiere sich der Kaufpreis, da die Synergien bereits 2012 deutlich positiv sein sollten.

Die Analysten hätten ihre Schätzungen für 2011 gesenkt. Das EBIT für 2011 hätten sie etwas heruntergenommen, da die von ihnen erwarteten positiven Effekte aus den gesunkenen Rohstoffkosten (Nickel) erst mit zeitlichem Verzug in 2012 wirksam werden dürften.

Ab 2012 sollten dann aber die positiven Effekte aus dem Kauf der Thawa zum Tragen kommen (Umsatz +2 Mio. Euro, EBIT +2 Mio. Euro), sodass die Analysten ihre Erwartungen leicht nach oben genommen hätten. ElringKlinger gehe für 2012 von einem stagnierenden bis leicht wachsenden globalen Automarkt aus, habe aber noch keine konkrete Guidance für Umsatz und Ergebnis gegeben. Die Analysten würden nun ein organisches Wachstum von 2% aufgrund diverser Neuanläufe im Bereich E-Mobility und dem Plastic Housing-Geschäft für Lkw erwarten.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die ElringKlinger-Aktie. Ihr Kursziel erhöhe sich leicht von 22,00 Euro auf 22,50 Euro. (Analyse vom 04.01.2012) (04.01.2012/ac/a/d)

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